Bernstein：Circle 股价下跌被夸大，CLARITY 无影响

Bernstein 认为 Circle 股票抛售被夸大

Bernstein 分析师表示，Circle 周二的股票抛售被夸大，该稳定币发行商的基本业务模式不受 CLARITY Act 草案影响。市场混淆了“赚取收益”和“分发收益”；Circle 从储备中获得收益，而 Coinbase 则分发给用户。该法案禁止向被动稳定币余额或类似利息的产品提供收益，但允许基于交易或支付等用户活动的奖励。这一区分保护了 Circle 的运营。

Circle (CRCL) 股票今年迄今仍上涨 30%。来源：Yahoo Finance

CLARITY Act 草案澄清稳定币规则

CLARITY Act 通过收紧稳定币监管针对被动收益。Circle 的模式基于短期美国国债储备收入。这不在法案范围内。在像BTC 详细分析这样的市场中，稳定币发挥关键作用，预计 USDC 将维持这一稳定性。

Circle USDC 储备收入和股票表现

Circle 的 USDC 支持储备主要投资于短期美国国债；2025 年储备收入约为 2.6 亿美元。周二股票下跌 %20，但今年迄今上涨 %30，周三上涨 %3.5。USDC 流通量在两年内从 30 亿美元增至 80 亿美元；2025 年第四季度交易量接近 12 万亿美元。

USDC 在 2025 年第四季度的交易量接近 $12 trillion。来源：Bernstein

Bernstein 维持 Circle“跑赢大盘”评级和 190 美元目标

Bernstein 维持对 Circle 的“Outperform”评级和 190 美元价格目标；USDC 是 USDT 之后第二大稳定币。在BTC 期货交易成交量中，USDC 的份额增加，增长潜力强劲。尽管市场波动，基本指标正面。