CFTC 加密货币抵押品试点中的 BTC 和 ETH 详情

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 在其去年启动的允许在衍生品市场使用加密货币作为抵押品的试点计划中公布了更多细节。CFTC 的市场参与者部门和清算与风险部门回答了针对12月发布的员工信件的常见问题。期货佣金商人 (FCMs) 必须向市场参与者部门提交包含加密货币接受起始日期的通知以参与该程序。

CFTC 加密抵押试点计划的基本结构

CFTC 通过此试点旨在将传统金融 (TradFi) 市场与加密生态系统整合。FCMs 可以接受像 BTC 详细分析 这样的主要加密资产作为抵押品。该程序在增加市场流动性的同时严格控制风险管理。参与需要正式通知；这加强了透明度和监管机制。从技术上讲，FCM 的基础设施必须符合网络安全标准，因为加密货币的波动性相对于传统抵押品携带更高风险。

BTC 和 ETH 头寸的资本负担比率

CFTC 表示其指导与证券交易委员会 (SEC) 保持一致。资本负担将与 SEC 一致，对于 ETH 期货交易 和 Bitcoin (BTC) 头寸为 %20，稳定币为 %2。这些比率源于 BTC 的历史波动性（年化 %60-80）；稳定币则具有低风险特征。

资产类型	资本负担比率	原因？
BTC / ETH	%20	高波动性和市场风险
稳定币	%2	低信用和流动性风险

此结构在优化 FCM 资本效率的同时最小化系统性风险。

试点前三个月的 BTC、ETH 和稳定币规则

试点前三个月，FCMs 仅能接受 BTC、ETH 或稳定币。在重大网络安全或系统问题中必须立即通知；必须提交客户账户中总加密金额的每周报告。此时期设计为测试阶段；例如，在 BTC 钱包集成中采取冷存储强制等技术措施。每周报告涵盖总抵押品量和风险指标，以维护市场稳定。

三月后其他加密接受和报告灵活性

三月期后，可以接受其他加密货币，报告将结束。除专有支付稳定币外，其他加密货币不得在隔离客户账户中用于残余利息。这在保护流动性的同时阻止利息套利。在技术分析中，低流动性山寨币的保证金风险使用方差模型计算。

未清算掉期和代币化资产条件

未清算掉期不允许接受加密抵押品，而合适资产的代币化版本在特定条件下可以使用。衍生品清算组织 (DCOs) 可以接受低信用、市场和流动性风险的加密货币和稳定币作为初始保证金。例如，基于 ERC-20 的代币化黄金等资产需要通过预言机集成进行实时估值。

来源：Mike Selig

CFTC 试点的 BTC 和 ETH 市场影响

此发展可能加速 BTC 和 ETH 作为机构抵押品的采用。使用波动率模型 (GARCH) 计算的 %20 负担提供可持续性。长期来看，通过增加衍生品交易量支持 BTC 现货市场 流动性。