使用 Strategy STRC 的 BTC 购买受到质疑

Strategy 的 BTC 国库策略

Strategy 的 STRC 优先股在为公司今年的BTC 详细分析购买提供资金方面处于主要工具的位置，同时分析师和投资者质疑这一结构的可持续性。Benchmark 分析师 Mark Palmer 在周三的报告中反驳了将 STRC 称为“循环庞氏骗局”的批评；他辩称这些评论错误反映了公司的资本募集和使用情况。Palmer 将 STRC 描述为将收益追求转化为长期比特币敞口的有意识且持久模型的一部分。公司并非在空中循环资金，而是直接转入比特币国库，他补充道。这种方法将 Strategy 的比特币策略置于核心位置。

STRC 在 BTC 融资中的作用

STRC 以大约 %11,5 年分红的浮动利率、无期限优先股形式运作；分红率据此调整以保持在 100 美元左右。根据向 SEC 提交的 8-K 通知，Strategy 在 4 月前三周募集了 3,5 亿美元，其中大部分来自 STRC 销售。获得的资金用于连续三周的购买中收购 51.364 BTC；按今日价格，其价值达到 3,9 亿美元。公司目前持有 818.334 BTC，市值约 62,5 亿美元；已从六个月亏损转为 700 百万美元的未实现利润。

BTC 持有中的风险与辩护

Benchmark 表示，该模型并不依赖持续的新发行，必要时可用BTC 期货交易支付分红。批评者认为，这种销售将来自最大的机构比特币持有者，因此会引发恐慌性抛售；Grayscale 分析师 Zach Pandl 等人士也将这些工具视为针对比特币价格的风险赌注。STRC 争议划定了机构比特币策略中债务与股票混合体的界限。该模型提出，以收益为导向的资本流动可强化 BTC 国库模型，同时提醒流动性风险。