比特币MVRV跌至1.1重返低估区，Strategy斥1亿美元加仓1550枚BTC至84.5万枚

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链上数据显示，比特币的市值与已实现价值比率（MVRV）已跌至1.1，创下27个月以来新低，重新进入分析师所称的"低估区域"。这一阈值上一次出现还是在2023年3月，当时价格徘徊在2万美元附近。低于1的读数意味着多数持有者处于账面亏损。历史经验表明，每当MVRV滑入这一区间，往往预示着重大底部临近——2022年FTX崩盘后，该指标曾触及类似水平，随后三个月内价格反弹约67%。然而当前的估值压缩并不能保证价格立即反转。

全球持有比特币最多的上市公司Strategy（原MicroStrategy）于6月8日向美国证券交易委员会提交Form 8-K文件，披露在6月1日至7日期间斥资约1.013亿美元增持1,550枚BTC，平均买入价约65,332美元。此次加仓后，公司比特币总持仓量达到845,256枚，累计投入近640亿美元，平均持仓成本约为每枚75,680美元。这是该公司在近期罕见抛售后重返买方阵营，其持仓规模已相当于比特币2,100万枚流通供应上限的逾4%。

值得注意的是，这是Strategy自2022年以来首次抛售比特币之后的首笔增持。该公司此前在5月26日至31日间出售了32枚BTC，套现约250万美元，用于支付STRC优先股股息，一度打破其"永不卖币"的市场叙事并引发MSTR股价下挫。本周的大手笔回购迅速平息了市场对其将进一步减持的猜测。与此同时，公司将美元储备从9亿美元提升至10亿美元，专款用于覆盖各档优先股股息及债务利息，在激进购币的同时维持流动性缓冲。

除MVRV外，其他多项链上指标同样显示极端读数。经波动率调整的MVRV Z分值已跌破2015年、2018年、2020年及2022年历次周期底部时的水平，反映当前估值处于异常紧缩状态。市场数据进一步显示，在近期59,000美元附近的低点，超过半数的流通比特币陷入未实现亏损——这一现象在比特币历史上的每一次重大熊市底部都曾出现。叠加已深度超卖的动量指标，看涨派认为底部信号正在持续累积。

Strategy本轮购币资金主要来自市价（ATM）股票发行计划，上周共售出约140.96万股MSTR普通股，募资约1.81亿美元，并发行了STRF、STRC、STRK及STRD等多档优先股。不过按当前价格计算，其总持仓隐含约105亿美元的账面浮亏，平均成本较现价高出逾万美元。分析师指出，曾作为主要购币工具、年化收益率高达11.5%的STRC优先股自5月中旬以来始终未能回归100美元面值，已连续三周无法充当有效的融资渠道。

不过，链上分析师提出关键警示：本轮下跌与以往周期并不完全相同。与过去不同，比特币此次并未先冲入严重高估区域便开始回落，意味着从狂热到绝望的常规循环未以相同方式上演。这对将MVRV视为择时工具者尤为重要——低读数仅反映估值压缩，若中期持有者的抛压持续，价格仍可能维持低位甚至进一步下探。能否确认持久底部，最终将取决于美国利率预期与中东地缘局势等宏观因素的走向。

技术面上，比特币现报63,892美元，24小时上涨3.53%，但整体仍处于下行趋势。当前价格徘徊在61,821美元支撑位上方，若失守，下一道防线位于59,136美元乃至52,679美元。上方阻力首先位于64,193美元，突破后将挑战66,703与71,031美元。RSI低至27.44，已深入超卖区间，暗示短线存在反弹动能；但MACD仍维持看跌信号，趋势尚未扭转。唯有放量站稳64,193美元并收复66,703美元，才能初步确认牛市修复，否则跌破59,136美元将令看涨论点失效。