美银维持英伟达350美元目标价,称其AI融资模式被市场误读

美国银行(Bank of America)周一重申对英伟达(NVDA)的350美元目标价,认为当前股价较公允价值折价34%至50%。此前英伟达官方公告确认,将为俄亥俄州新数据中心园区的租赁义务提供最高1,050亿美元的担保,该园区由软银和OpenAI支持的SB Energy开发,租期为20年,选址位于派克县一处冷战时期的铀浓缩地块。分析师Vivek Arya在报告中指出,市场担忧英伟达正悄然成为AI热潮的“银行”——既向OpenAI出售GPU,又依据2025年合作承诺最高出资1,000亿美元,如今还要为OpenAI的租金背书,批评者认为这是循环资金游戏。

Arya则认为市场误读了结构:英伟达并非担保OpenAI全部租金,仅在OpenAI违约且园区无法转租或出售时补足差额,总承担上限为1,050亿美元,而非早前报道的2,500亿美元。作为回报,英伟达获得园区独家AI算力提供权。CEO黄仁勋在公告中称“土地、电力和机房已成为AI时代的关键资源”。公告发布时NVDA报219.74美元,若升至350美元意味着约59%的上涨空间,按5.45万亿美元市值计算将新增约3万亿美元。分析师共识显示,37位分析师中36位给予买入评级,平均目标价309.94美元,最低目标价250美元也高于公告时的交易水平。Arya的估值基于自由现金流的分类加总模型,并指出英伟达仅将约一半自由现金流用于回购,而同业回购比例为75%至100%。他建议扩大回购计划以缓解市场对盈利质量的疑虑。下一个催化剂是8月26日的财报,英伟达预计将首次单独披露表外承诺。若AI需求降温,俄亥俄州园区的转租将变得困难,且自2024年8月以来NVDA已有六次财报后下跌的记录。

投资者当前将NVDA视为AI金融家而非单纯的芯片制造商。英伟达官方公告将担保上限锁定为1,050亿美元并换取园区独家算力权,把无限信贷额度转为有限兜底。8月26日之前,这一不确定性溢价难以消除,若AI需求转弱,熊市叙事可能卷土重来。这种信任考验类似AI加密钱包——保护只在违约时刻才有意义。NVDA当前的走势对叙事的敏感程度与山寨币市场的特征相近,即将到来的披露将验证这层担保究竟是真实护盾还是财务空壳。若AI需求走弱,园区转租难度加大,熊市叙事或卷土重来。