Bitcoin (BTC) 自7月低点57,748美元反弹38% 重回80,000美元

Bitcoin (BTC) 正在走出一年来最强劲的反弹之一:自7月低点累计上涨约38%,令市场重新把冲击100,000美元关口提上日程——不过,一道顽固的债市高墙仍横亘在这条路上。根据截至9月5日的行情数据,比特币价格于7月1日盘中触及57,748美元低点后回升,上周已重返80,000美元上方,仅8月单月就录得约25%的涨幅。Ethereum 的表现更为凌厉,自7月1日以来上涨约56%,并带动整体山寨币市场同步走高。

这轮行情的底层支撑来自机构的持续布局。BlackRock 旗下规模最大的现货比特币 ETF——iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)——披露的净资产截至9月1日约为602亿美元,较7月27日的约477亿美元增加125亿美元,流通份额已达13.77亿份。这一增长节奏表明,现货 ETF 资金流入的需求并未随盛夏降温。但宏观面的阻力同样真实:好于预期的美国8月就业报告重新点燃了9月加息的预期,10年期美债收益率已攀升至接近5%,创2025年1月以来新高——这对所有风险资产都是逆风。地缘政治又在雪上加霜:美伊冲突之后,布伦特原油已突破每桶96美元,WTI 也站上91美元,在 Trump 政府贸易议程本已令美联储路径充满不确定性的当口,油价随时可能重新推高通胀。分析师层面正在形成的共识是:100,000美元重新回到了现实目标区间——比特币自7月初以来已涨逾约22,000美元,ETF 资产扩张仍是坚实的顺风——但尚未成为确认情景。技术派在此判断上并不孤单:Peter Brandt 近期重新翻出2019年的图表,预测比特币将走出指向100,000美元的抛物线行情,只是收益率、通胀与地缘风险都在为这条路径的速度设置上限。

比特币抵押房贷的条款细读

跳出K线,这轮反弹还在催生一种值得细读条款的新信贷产品。Better Mortgage 与 Coinbase 合作推出的比特币抵押房贷已在上周正式开放(依据两家公司的官方公告),借款人可以按250%的抵押率质押 BTC 来支付购房首付——即每借入1美元需锁定2.50美元等值的比特币。以公司公布示例计算,购买一套500,000美元的房产,买家可质押250,000美元的比特币来覆盖100,000美元的首付款。交割时,抵押品从借款人的 Coinbase 账户转入 Better 在 Coinbase Prime 上的托管账户,两笔贷款合并为一份月供统一偿还。Coinbase 在其中仅担任托管方和技术提供方,并不放贷,也不决定抵押品何时被出售。

两项披露尤其值得警惕。其一,Better 表示可以在保留等量比特币以备偿还之用的前提下,对被质押的比特币进行再抵押(rehypothecation),即将其用于其他交易。换言之,借款人到期拿回的是同等数量的币,而不是原来那些币:这与 FTX 事件后加密行业力推的可验证储备理念明显相悖,而且公司并未披露每位借款人的 BTC 在再利用后是否仍可单独识别、法律所有权又归属何方。其二,抵押品将被锁定,直至合规房贷全额还清或完成再融资——可能长达15年或30年的贷款周期——这比多数自诩 HODLer 的持币者立下的誓言都要长久。风险机制同样非常规:BTC 价格下跌不会触发追加保证金通知,也不会自动清算,只有当借款人未能偿付合并月供、在拖欠约60天并经通知之后,加密资产才会被出售;而根据 Fannie Mae 的指引,房产止赎可在180天后启动。产品仅接受比特币——3月发布时提及的 USDC 在正式上线时已被剔除。需求端则相当扎实:自公开上线以来,预申请规模已达3.6亿美元,较此前候补名单用户预计的2.6亿美元明显上升,且现有申请人中35.9%持有超过50万美元的加密资产,不少已迈入加密鲸鱼级别。获批贷款的 Coinbase One 会员还可获得相当于房贷金额1%的交割费用抵扣,上限为10,000美元。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

通往100,000美元的两道考验

两条新闻其实共享同一条主线:比特币从57,748美元回升至80,000美元上方,重新确立了其作为机构级抵押品的地位,金融机构正争相把它接入传统信贷体系。我们对一手文件的解读是,这股需求是真实的——Better 的产品页面明确写道,出售房产时必须先偿还首付款贷款,比特币才会被释放,而借款人仍在以3.6亿美元的速度涌入。再抵押条款是否会吓退长期持币者,将考验这款房贷;10年期收益率能否守住5%之下,将考验这轮反弹。两者,如今都横在通往100,000美元的路上。