比特币交易低迷拖累Swissquote加密收入同比下滑66%

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比特币(BTC)零售交易疲软已成为瑞士在线银行Swissquote Group上半年业绩最显著的拖累因素。公司投资者关系披露文件显示,截至6月底的六个月内,数字资产收入同比骤降66.2%至约1,800万美元,同时其持有的SQX相关头寸录得650万美元估值损失。与之形成鲜明对比的是,客户资产总额逆势增长19.8%,达到1,184亿美元,创下集团历史最高纪录。然而,总净收入仅微增1.7%至4.47亿美元,税前利润维持在约2.25亿美元附近,税前利润率为50.2%。管理层将加密业务的下滑归因于地缘政治摩擦加剧、利率走高以及美元走强,这些因素共同抑制了市场对比特币及更广泛山寨币的投机需求。业绩公布后,Swissquote股价下跌12%,投资者正在重新评估零售端数字资产活动走弱的影响。这一落差幅度之大,足以成为公司下调2026年全年展望的首要原因——尽管其经常性业务保持稳定。披露文件还表明,本期增量增长主要来自传统业务板块,而非加密交易台。Swissquote较为多元的产品组合在一定程度上缓冲了冲击:净手续费及佣金收入增长13%至1.52亿美元,受益于股票业务走强;净交易收入增长15.8%至7,900万美元,主要受eForex业务推动;净利息收入上升7.2%至1.42亿美元,资产负债表在12个月内扩张17.3%。其中,eForex收入单独增长9.1%至5,600万美元,受益于贵金属和大宗商品波动加剧。由于加密资产复苏速度低于内部预期,管理层将全年净收入指引从9.34亿美元下调至8.97亿美元,税前利润指引从4.73亿美元削减至约4.49亿美元。不过,2028年约6.15亿美元税前利润的目标维持不变,表明管理层仍预期数字资产将在中期持续贡献收入,即便当前正经历以比特币为首的交易低迷期。

比特币及现货市场的疲弱同样冲击了韩国市场。作为韩国第二大加密交易所,Bithumb的二季度财报清晰展示了其盈利与本地交易量之间的高度联动。交易所官方披露显示,Bithumb在截至6月底的三个月内录得净亏损218亿韩元(约合1,570万美元),而2025年同期净利润为220亿韩元,实现了由盈转亏的逆转。收入同比下降35.8%至863亿韩元,营业利润下降44%至121亿韩元。不过,该亏损较一季度869亿韩元的净亏损有所收窄,且公司在扣除虚拟资产估值损失前,营业层面仍保持盈利。从收入结构看,交易佣金几乎构成全部营收:手续费收入约为862.8亿韩元,而借贷、行情数据及其他服务仅贡献约380万韩元。这种高度集中的收入模式意味着,无论是零售客户还是AI交易机器人提交的订单减少,都会直接反映在季度营收中。上半年数据更为惨淡:Bithumb六个月累计净亏损达1,087亿韩元,而去年同期净利润为550亿韩元;收入同比下降48.7%至1,688亿韩元,营业利润暴跌83.4%至149亿韩元。覆盖Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax五大交易所的市场数据显示,上半年合计交易量为3,665.8亿美元,较2025年下降54.6%。Bithumb的市场份额也在萎缩:7月1日至27日期间,其处理交易额约为4.71万亿韩元,在五大交易所中的份额从30.7%降至27.1%,而Upbit的份额则从62.3%升至67.4%。Bithumb目前正推进面向2028年的IPO准备工作,包括2026年完善内部控制和K-IFRS准则适配、2027年提交上市预申请,并已与三井KPMG签署顾问协议。此外,交易所正就Kiwoom证券的可能投资进行讨论,同时推进与此前数据隐私及反洗钱处罚相关的合规整改工作。

COINOTAG分析认为,两份披露文件共同指向一个核心主题:零售端比特币流动性——而非单纯的价格走势——才是决定加密相关收入的关键杠杆。Swissquote的官方文件显示,数字资产收入下降66.2%至1,800万美元,而同期客户资产却达到1,184亿美元的历史高位。Bithumb的财报则显示,手续费收入为862.8亿韩元,其他服务仅贡献380万韩元。两者的共同特征是比特币及投机性代币的订单流持续疲弱。在这些业务建立起对现货佣金依赖度更低的周期性收入来源之前,其业绩将继续暴露于交易下行周期中,而难以获得诸如空投等一次性代币事件的支撑。