Cryptoquant的Ki Young Ju警告称，比特币的熊市可能持续至2027年初

Key Takeaways

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• 要点摘要：</span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;"> Cryptoquant首席执行官Ki Young Ju表示，在获利了结连锁反应发生后，比特币的盈亏通常会持续下跌约18个月。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Ju认为，比特币的下跌趋势始于2025年10月，在未实现利润恢复之前不会逆转。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Cryptoquant 的牛熊周期指标于 5 月 12 日转为看涨，这使得看跌预测变得扑朔迷离。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

熊市退场尚需时日

Cryptoquant 创始人兼首席执行官 Ki Young Ju 在 X 平台的一篇帖子中

详细阐述了时间线，称比特币熊市可能还会持续一年或更久。“一旦获利了结引发连锁反应，比特币投资者的 PnL 通常会下跌约 18 个月。”Ju 写道，他使用 PnL 作为投资者总盈亏（Profit and Loss）的缩写。 “鉴于趋势自2025年10月开始逆转，熊市可能持续至2027年初。”

他的论点关键在于已实现利润的走向。简而言之，持币者目前仍持有账面盈利并正逐步变现，这种动态在历史上会对价格持续施压，直至抛售势头自然消退。 他所依赖的PnL指数融合了多个链上估值指标（包括市值与已实现价值比（MVRV）及未实现盈亏净值），形成一条趋势线，该趋势线在2025年年中左右达到峰值，此后便持续下滑。

这一警告延续了Ju过去一年多来反复强调的观点——他早在2025年就曾指出比特币牛市周期已结束，理由是该资产的已实现市值与其总市值之间的差距正在扩大。

并非所有人都认同这一观点，包括Cryptoquant自身的数据

即便在Ju所在的公司内部，这一黯淡的时间线也远未成定局。Cryptoquant的牛熊周期指标于5月12日自2023年3月以来首次转为绿色，这一信号在历史上往往预示着市场环境开始好转。

其他分析师则更为乐观，研究机构K33认为，比特币2月份约6万美元的低点已标志着本轮周期的最大回撤（较该资产2025年10月6日创下的126,272美元历史高点下跌约52%）。

这种分歧揭示了周期中段的模糊图景：若Ju的判断正确，交易者将面临一段漫长的煎熬期，直到已实现利润重置，下一波上涨行情才可能开启。若“绿色周期指标”与稳定的ETF资金流入占据上风，底部可能已经形成。

无论哪种情况，Ju都为市场提供了一个明确的观察信号：一旦未实现利润开始攀升而已实现利润逐渐萎缩，他所描述的18个月倒计时钟便将正式启动。