高盛警告 AI 浪潮恐導致台韓經濟 K 型分化，升息壓力山雨欲來

AI 浪潮帶動的晶片出口榮景，正深刻重塑台灣與南韓的經濟結構。高盛集團（Goldman Sachs）最新報告指出，AI 相關出口的爆發性成長雖推動兩國貿易順差屢創新高，卻也同步加劇科技業與非科技業之間的「K 型分化」。高盛預測，台韓兩國央行將在今年面臨明顯的升息壓力。

AI 出口榮景推升貿易順差，升息壓力接踵而至

彭博社報導，高盛亞太經濟學家 Andrew Tilton 領銜的研究團隊在 11 日發布的報告中指出，南韓 AI 相關出口佔 GDP 比重今年有望從現有水準暴增至近 30%，台灣則有望突破 30%，雙雙改寫歷史紀錄。與此同時，非科技出口因區域供過於求及能源衝擊拖累表現疲弱，形成鮮明對比。

在升息時程預測上，高盛預估南韓央行將在第三季與第四季各升息一碼（25 個基點），台灣則可能在第二季與第四季分別升息半碼（12.5 個基點）。分析師指出，外貿順差的持續擴大，代表兩國貨幣面臨升值壓力，進一步強化了央行收緊貨幣政策的必要性。

高盛預測，科技出口浪潮將推動兩國經常帳順差在 2026 年內突破歷史新高，南韓將超越 GDP 的 10%，台灣更可能逼近甚至超越 GDP 的 20%。報告指出，目前南韓的順差資金主要流向海外股票市場，台灣則多轉入外匯存款，但隨著順差持續擴大，新台幣與韓元的升值壓力正在悄然累積。

在經濟成長與展望方面，高盛預估南韓 GDP 成長率將由 2025 年的 1% 大幅反彈至今年的 2.5%；台灣則有望從去年的 8.7% 上看 10%，為 1987 年以來最快的成長速度。

摩根士丹利亞洲經濟學家 Chetan Ahya 也在近期報告中指出，亞洲正進入一波由 AI 基礎設施建設驅動的工業超級循環，為這種樂觀前景提供外部佐證。

儘管整體經濟數據亮眼，「K 型復甦」的隱憂正成為台韓政策制定者的最大頭痛。高盛報告點出，AI 驅動的出口榮景高度集中於科技與半導體產業，受惠族群有限，廣大非科技業勞工及傳統產業仍在低成長泥淖中掙扎，兩個速度截然不同的經濟正在同一個國家內並行：

K 型循環存在的現實，需要政府採取具針對性且審慎的財政政策來應對。

如何在不抑制科技出口動能的前提下，兼顧弱勢產業與勞工的支持，也成了台韓政府在這波 AI 浪潮中難以迴避的政策難題。

（富者越富、窮者無路？美國全面陷入 K 型經濟模式）

受惠於 AI 題材的強力激勵，高盛仍在報告中將南韓 KOSPI 指數的 12 個月目標價從 8,000 點上調至 9,000 點，強調韓國股市的表現是其在亞洲「最有信心」的。值得注意的是，本次上調距上次調整僅 20 天，凸顯市場情緒的迅速升溫。

KOSPI 今年迄今已累計上漲逾 75%，本月單月漲幅達 14%，並於近期盤中創下 7,531 點的歷史新高。高盛預估韓國企業盈利今年將成長達 300%，遠高於台灣 45% 的預估增幅。另一方面，花旗與 NH 投資證券等機構也相繼上調韓股目標。

高盛特別指出，即便在記憶體大循環之下，韓國晶片股的遠期本益比仍停留在低個位數區間，顯示市場對獲利持續性的評價仍存在低估空間。