Pantera看空：山寨幣慘崩60%，機構進場才是關鍵

Pantera Capital指出2025年加密市場非基本面驅動，而是宏觀與結構效應主導的極端分化之年。
（前情提要：做空 MicroStrategy 的基金盯上了以太坊財庫公司）
（背景補充：DAT加密儲備企業盈虧大盤點！Strategy虧19億鎂，買$HYPE兩企業浮盈）

Pantera Capital 年度報告指出了 2025 年加密市場的殘酷真相——這不是基本面驅動的一年，而是宏觀、倉位和市場結構主導的一年。比特幣僅跌 6%，但多數代幣暴跌 60%，市場極度分化。對於想在 2026 年生存的投資者和從業者來說，理解這些驅動因素比盲目樂觀更重要。

2025 年加密市場的回報並非由基本面驅動。這是宏觀環境、倉位、資金流向和市場結構效應主導的一年——尤其是對比特幣之外的資產而言。

回顧全年主要宏觀和政策拐點的時間線，有助於理解為什麼行情如此不連貫。

這一年以美國總統…