微策略 4 年來首次賣 BTC：32 顆換 250 萬美元、用於特別股股息

Strategy Inc.（前 MicroStrategy、股票代號 MSTR）6/1 公布SEC 8-K 表格，揭露公司於 2026 年 5 月 26 日至 5 月 31 日期間，以平均每顆 77,135 美元的價格出售 32 顆比特幣，總出售金額約 250 萬美元。這是執行董事長 Michael Saylor 主導的累積比特幣策略以來、自 2022 年底之後首次披露的比特幣出售。

規模上，32 顆 BTC 相對於 Strategy 截至 5/31 持有的 843,706 顆 BTC 微不足道，僅約 0.0038%。但對市場而言，這個動作的訊號意義遠大於數字本身：過去四年多，Saylor 多次公開表示比特幣是公司長期戰略儲備、近乎將「絕不賣」（never sell）作為品牌承諾。

賣 BTC 是為了支付特別股股息

根據 8-K，出售比特幣所得的款項預計用於支付公司特別股的股息分配。Strategy 過去兩年陸續發行多檔特別股（含 STRC、STRK 等系列），這些金融工具的股息支付需要穩定現金流，部分結構並要求公司在特定條件下強制分配股息。

同期間 Strategy 也透過股票發行募得約 1.283 億美元；公司同時公告維持約 9 億美元的美元儲備，且其市價發行（At-The-Market）股票計畫仍有約 261 億美元的剩餘額度。換言之，公司並非缺乏融資管道、選擇賣比特幣補股息，反而反映出特別股股息支付的時間壓力與比特幣動用的相對成本權衡。

4 年「絕不賣」承諾首次出現裂縫

Saylor 自 2020 年 8 月開始把 MicroStrategy 公司儲備從美元轉為比特幣，2022 年市場低迷期間曾小規模出售過比特幣以實現稅務虧損。自此之後至本次披露，Strategy 在公開資料上維持「只買不賣」的紀錄超過 3 年半。

本次出售在規模上仍可視為配合特別股股息融資的技術性操作，但符號意義不容忽視。Arca 投資長 Jeff Dorman 上週才公開警告 Strategy 的槓桿結構「已失控」，認為四個月內可能出現倒下的高槓桿比特幣財庫公司；本次披露雖然不直接驗證 Dorman 的判斷，但「賣 BTC 補股息」這個動作會被市場放大解讀為融資結構承壓的訊號。

持倉狀況與接下來觀察重點

截至 5/31，Strategy 持有 843,706 顆比特幣、累積購入成本約 638.7 億美元、平均每顆購入價格 75,699 美元。相對於目前比特幣現貨價格約 77,000 美元附近，公司持倉仍處於小幅獲利狀態。

市場接下來觀察重點有三：第一，Strategy 是否會持續以小規模出售支付特別股股息、若是、頻率與規模會不會擴大；第二，公司在現有 261 億美元 ATM 股票發行額度下、會優先動用哪一條融資管道；第三，其他比特幣財庫公司（如 Metaplanet、SoFar 等）會不會出現類似的「賣 BTC 補股息」操作，形成新的市場行為樣式。