欧洲央行拟在区块链上直接发行欧元,对标3040亿美元稳定币市场

欧洲央行对稳定币结算的正面质疑

欧洲央行正准备把欧元直接搬上区块链轨道。执行委员会成员Isabel Schnabel上周五在Jackson Hole研讨会上阐述了这一主张,并在发言中直接对稳定币的代币经济学划出了红线。她的靶子并非零售账户里躺着的那部分欧元,而是银行之间用来相互结算的批发资金。她的核心论点是:代币化市场需要一种只有央行才能创造的结算资产,因为私人发行方无法在危机时刻凭空制造信心。她承认,一枚稳定币可以被设计得几乎绝对安全——但她真正担心的是所有人都同时要求兑付现金的那一刻。央行可以按需扩张货币基数,而稳定币发行方做不到。她援引历史为这一警告背书:1907年银行恐慌期间,货币供给被锚定在银行持有的政府债券上、无法扩张,1913年《联邦储备法》正是为修补这一缺陷而写就。她的演讲稿中写道:稳定币最好被理解为央行货币的补充,而非替代品。欧洲紧迫感的背后是一组刺眼的供给数据:链上数据平台DefiLlama显示,锚定美元的稳定币流通供应量已接近3040亿美元,而锚定欧元的代币规模不足10亿美元。如果私人代币赢得结算之争,欧洲将实际上以美元进行结算。值得注意的是,加密货币今年首次登上美联储Jackson Hole议程,多位央行官员发出了类似的稳定币警告。

Pontes试验:16亿欧元央行资金已结算

支撑这套论述的基础设施原型已经存在。Pontes将于下个月上线,把欧元区结算骨干TARGET Services与市场上运行的区块链平台连接起来。这套管道在2024年5月至11月间经受过压力测试:来自9个司法辖区的64家机构跑通了58个用例,以央行货币结算了近16亿欧元。上线之初仍保留两处设计限制:最终的现金结算暂时留在TARGET2内部完成,智能合约功能与全天候运行则要等到后续阶段才到位。Schnabel列出了把央行货币放上账本的三条可能路径:直接发行代币、从现有系统架桥,或由私人机构通过综合账户将其准备金代币化。她明确倾向第一种方案,因为后两种路径会让欧洲央行只能在外旁观,无法以代码执行回购操作——随着Ondo Finance这类代币化产品把链上结算推进传统资产类别的深处,这是一个现实的约束。另一条工作线Appia仍在抉择:欧洲究竟需要一条共享账本,还是若干条。她还援引法国的Lise——持有欧洲首张代币化交易所牌照——作为例证,说明代币化正在向此前被门槛挡在门外的小型机构开放市场。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

美元轨道,还是数字欧元

我们对这篇演讲的解读是:这是一份政策论证,而非最终规则——眼下没有任何条款约束发行方,Appia的账本决定也悬而未决。真正落定的是:Pontes下月上线,16亿欧元的试验证明管道可用。战略利害一目了然。锚定美元的代币已经在各大最佳加密货币交易所的流动性中占据主导,每拖延一个月,这种引力就加深一分。如果欧元缺席链上结算,Bitcoin最初承诺的货币中性将被美元负债取而代之——此外,她对稳定币代币经济学的批评,也再次呼应了其演讲稿中货币供给弹性缺失的历史教训。从Schnabel的表述来看,布鲁塞尔显然不想赌上这个结局,这与她主张直接发行代币、令央行掌握主动(包括应对Ondo Finance等平台带来的变化)的立场一脉相承。