日元稳定币JPYC登陆Upbit首日一度冲至4.14日元

韩国交易所首次上线日元稳定币

日元稳定币JPYC于9月17日在韩国最大加密货币交易所Upbit上线,开盘数分钟内价格一度飙升至发行价的三倍以上——这也是韩国交易平台首次挂牌与日元挂钩的代币。交易于韩国时间18:00同时向韩元、Bitcoin(BTC)和Tether(USDT)三个市场开放,首笔成交价为12韩元,约合1.32日元。随后买盘急剧加速:韩元交易对触及37.60韩元,约合4.14日元——约为开盘价的3.1倍,也远高于一枚JPYC可随时兑换的1日元面值。需要说明的是,在订单簿式交易所中,价格由用户之间的成交形成,而非发行方自己的柜台报价,因此新上市的稳定币并不会自动按其赎回价值交易。这一价差在一小时内迅速外溢至其他交易场所,构成本年度较为罕见的一波套利窗口。

双向套利同时开跑

这扇套利窗口实际上是双向运行的。JPYC Inc.自家的平台JPYC EX允许通过身份验证的用户按每枚恰好1日元进行铸造或赎回,储备资产包括日元存款和日本国债。当Upbit上的价格向2日元、3日元攀升时,韩国买家转而去追逐更便宜的代币,而日本持币人则按面值铸币后溢价卖出。链上数据显示,到9月18日上午9:00(日本时间),JPYC流通供应量已膨胀至约42.6亿枚——约为前一日的2.2倍。在Uniswap等DeFi场所,截至日本时间19:30,以太坊交易对价格约3.11日元,Polygon交易对约2.71日元;Polygon上一个成交稀薄的流动性池在日本时间19:15曾录得约6.07日元的15分钟高点。充值功能方面,上线时以太坊链上率先开放——充值从用户的加密钱包转入——Polygon和Kaia链的充值支持则在当天18:44才上线。

发行方连夜暂停铸造

这波供给洪峰很快让发行方承压。JPYC Inc.先于日本时间20:34暂停了以太坊链上的发行预约,又在22:19暂停了Polygon链上的发行,之后分别于23:43和9月18日00:22恢复——原因仍在调查之中;公司尚未确认停发与供应激增或价格波动之间存在关联。Upbit方面则发布交易公告,提示韩国用户通过JPYC EX直接按1日元赎回时面临资格限制,并强调稳定币的市场价格可能偏离其所锚定资产的价值。JPYC CEO Noritaka Okabe在X上反驳了“上线本身就能创造价值”的说法,并以明确的假设口吻提出:暴涨背后可能是自动化交易机器人或早期流动性猎手所为。截至日本时间02:25,各聚合追踪器显示该代币已回落至约1.02日元。

Okabe:库存一度告急

在9月18日的表态中,Okabe对事件给出了更具操作层面的描述。他表示,铸造需求过于火爆,公司一夜之间库存告急,账户申请量激增还迫使员工进入非正常的深夜排班。他事先并不知道Upbit要上线该代币:首日成交额超过300亿日元,用他的话说远超预期。他还指出了一处监管不对称——海外交易所不受日本“每次发行与赎回上限100万日元”的约束,他认为这为JPYC走向海外铺出了一条更快的路径;与此同时他提醒,目前尚无一家持牌电子支付工具业者开始交易该代币——SBI VC Trade于2025年3月获得首个此类注册,Coincheck于2026年8月完成第二例。而在价格向面值回归之后,追高入场的交易者只能自担亏损。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

套利机制守住了锚

把这些线索放在一起,我们看到的是同一个机制在运转:稳定币的锚定并非代币自身的属性,而是连接碎片化市场与发行方赎回柜台的那条套利通道的属性。这里最具支撑力的记录是一手数据——链上供应数据显示,截至9月18日09:00(日本时间),流通中的JPYC约为42.6亿枚,与之对应的是发行方长期有效的1:1铸造赎回保证——正是这两项事实,让套利者得以在数小时内把接近4日元的价格压回面值。COINOTAG的判断是:只要赎回通道在司法辖区之间仍不均衡,每一次新市场的新上市都会复现同样的错位,而超额收益将属于能够最快跨链调运供应的一方。