全球债务高企,Ray Dalio预计比特币(BTC)将“表现相对良好”

亿万富翁投资者Ray Dalio本周在LinkedIn发文表示,随着全球主要经济体的政府正与不断上升的债务和巨额财政赤字作斗争,比特币有望“表现相对良好”。Dalio是桥水基金(Bridgewater Associates)的创始人,这家基金在全球宏观对冲基金中拥有极高关注度。他在文章中论证,美国以及其他主要经济体正在逼近长期债务周期的关键节点。为了说明传统货币体系所承受的压力正在加大,他具体列举了三项证据:其一,市场对政府债券的需求正在走弱;其二,长期国债的收益率持续攀升;其三,各国央行的货币扩张步伐再度加快。他强调,这种困境并不局限于华盛顿,英国、欧盟、中国和日本都在经历类似的债务与赤字问题,由此对传统货币形成的压力已经难以再视而不见。在个人的投资哲学中,Dalio长期以来把黄金视为对抗货币贬值最青睐的避险工具,不过他也承认自己持有一定数量的比特币。他最早在2021年5月透露个人拥有比特币,到2025年11月时,他表示这种加密货币占其投资组合的比例多年来一直保持在约1%。在2025年参与Master Investor播客时,他甚至更进一步建议,如果投资人希望防止法定货币价值被蚕食,那么可以将投资组合中至多15%的资金配置到黄金、比特币或是两者的组合上。作为一位数十年来其宏观判断始终在塑造机构投资者讨论基调的基金创始人,他这番言论无疑为“加密资产在高负债环境中可以充当避险手段”的说法增加了新的说服力。这种指引也继续贯穿于他的决策框架:比特币始终被视为一种有用的分散化工具,而非黄金的正面竞争者。他在最新帖文中又表示,主权国家债务前景恶化,很可能有利于其他替代性的价值储存方式,哪怕传统债券市场正承受压力。

与乐观看法相伴的是,Dalio多年以来反复重申的那些保留意见。他始终认为,比特币不太可能成为未来的主要储备资产,因为它缺乏金融隐私性,面临量子计算可能带来的长期威胁,还带有其他尚未解决的缺陷;他在今年3月还再次强调过这些论点。在他的宏观分析体系中,隐私对于政府和机构之间如何转移价值非常重要,而比特币的透明账本并不适应这一需求;同时,只要有足够强大的量子计算机问世,它便可能攻破用来保证网络安全的加密技术。正是这些潜在风险,解释了他为什么在实际持仓中始终只给予比特币很小的权重。他还发出过多次警告,宣称一旦比特币获得过大的势头,官方监管部门就有可能会尝试对其施加限制,这种政策不确定性同样是他长期提示的隐忧。尽管存在这些顾虑,他本周发表的看法表明,他或许正在将这一市值领先的加密货币视为一个可以避险的替代品,而不再单纯把它当作投机性交易的对象。这种微妙的态度改变之所以具有分量,是因为Dalio的债务周期框架在机构资产配置人群中拥有大量追随者,他的公开表态常常会影响基金怎么去思考组合构建。早在2020年,他就已经描述比特币为“一种有意思的、类似黄金的资产替代品”,2021年5月他又进一步承认自己已经买入。这一系列历史加上最新帖文,显示出一种缓慢的演进过程:比特币已经从一个处在边缘的实验品,逐渐发展成为过去十年中最著名的宏观投资机构里一个可以接受、但比例很小的组合保护项。即便如此,他依旧没有调整自己最核心的配置原则:黄金才是他首选的对冲工具,比特币只属于卫星仓位。他最新的用语并未承诺要增加这类敞口,而他提到的监管障碍和技术风险,依然是阻止他加仓的主要原因。需要指出的是,这并不是对比特币的否定:无论是2025年的播客采访,还是本周的最新帖文,其实都为比特币在货币贬值阶段表现优于现金和债券留下了空间,只不过他在个人投资组合中依然更偏爱黄金。

如果将这些内容合起来看,Dalio最新言论实际上把美国、欧洲、中国和日本各自的债务周期压力,全部编织进了一个支持持有硬资产的统一论点,而比特币只是其中次要的层级。他本人提供的数字表现出更谨慎的意味:大约1%的配置比例,以及为黄金和比特币合并构建对冲而给出的15%上限,都清楚地显示出他把这种加密资产看成是保险,而非核心储备资产。最重要的依据——即他在LinkedIn上发布的文章——把比特币的走势与主权债务的演变轨迹联系起来,而不是去追随后者最新的历史新高;这个差别对于机构投资者会如何解读他的观点影响很大。Dalio的宏观框架从投资逻辑上把比特币放到了接近黄金的位置,远远区别于山寨币。假若全球债务压力继续加大,依照他的分析框架,比特币将会持续获得来自危机对冲需求的支撑,但他所点明的隐私问题和量子风险,也构成了这种支撑的上限。实时现货数据显示,比特币在过去24小时里上涨了6.2%。