SEC为基于Ethereum(ETH)的场所代币化美股发放五年豁免

SEC为代币化股票开启五年窗口期

美国证券交易委员会(SEC)正式为美股代币化扫清了监管障碍。根据官方豁免文件,SEC推出一项「创新豁免」,有条件地豁免《证券交易法》的相关要求,为期最长五年:凡交易代币化美股的平台,原本必须注册为全国性证券交易所,这一类别在文件中被定义为「代币化证券场所」(TSV)。该安排以受控监管沙盒的形式运行,等待国会出台完整的代币化立法。满足基础设施与安全门槛的机构,可通过许可型自动做市商(AMM)——一种从流动性池而非订单簿获取链上定价流动性, alongside 去中心化流动性池——分发纽交所和纳斯达克大盘蓝筹股的代币化股票,与Nasdaq-100 ETF所追踪的大盘股池属于同一范畴。合规门槛相当严格:只有完整承载底层股票全部法律权利的代币才被允许,即持有人必须获得与传统股东同等水平的股息分红和投票权。那些仅追踪股价、不持有实际股票的离岸产品,被归类为投机性衍生品,被明确排除在外。发行方同样拥有否决权:平台在将一家公司的股票代币化之前,必须提前书面通知该公司,一旦对方提出异议,该代币便无法在任何一个TSV上架。此外,当标的股票因波动或信息披露原因停牌时,链上市场也必须同步暂停交易,驱动场所运行的智能合约则需接受独立审计并公开。分析人士将此举解读为一个重新分类时刻:代币化股票被视为受监管证券的新分销层,而非边缘加密产品,其中Coinbase、Robinhood和Kraken预计将最为积极。经济逻辑也一目了然:全天候的T+0即时结算明显优于当前市场的T+1周期,加上碎片化份额和直接自托管到个人钱包,这对以佣金为基础的传统券商模式构成直接挑战。豁免五年运行期内积累的数据,预计将为国会起草永久性数字证券法律提供参考。

Coinbase、Robinhood、Circle被视为早期赢家

卖方团队Goldman Sachs和Citizens已经列出了潜在受益者名单。Coinbase(COIN)在两份名单中均高居榜首:其现有的代币化股票产品已经承载股东权利,股息处理方式也接近SEC的要求,同时公司还拥有机构托管业务以及Coinbase Tokenize——一项帮助企业将资产搬上链的基础设施服务。CEO Brian Armstrong在一份公开帖文中补充称,代币持有人的投票权「即将推出」——这是其产品与底层股票持有人权利完全对等的最后一块拼图。Citizens还指出了Coinbase在托管、代币化资产、稳定币以及Base(其以太坊二层网络)方面的广泛布局。不过,存在一个结构性障碍:Coinbase的交易场所采用中央限价订单簿(CLOB),而SEC框架是围绕AMM构建的,因此该交易所要么需要构建新的撮合基础设施,要么必须将流量导向基于AMM的去中心化协议——就在Base网络上。Robinhood(HOOD)则面临改造。其离岸股票代币属于衍生品包装,仅提供价格敞口而不具备豁免要求的所有权权利。本月初,该公司在未获得影院运营商批准的情况下上架了与AMC Entertainment相关的代币,遭到AMC首席执行官的公开抨击——这正是新发行方否决权所针对的场景。尽管如此,CEO Vlad Tenev本周已释放信号称将添加赎回与投票功能,Citizens认为,鉴于Robinhood在海外市场的吸引力以及其基于Arbitrum的Robinhood Chain,其转型速度可能很快。Circle(CRCL)则被视为间接赢家:两个团队均指出,结算、抵押品及相关链上活动带来的USDC需求正在上升,这一趋势通过Coinbase在USDC经济模型和分销中的角色,同样利好Coinbase。现有传统市场在短期内看起来受保护程度较高——交易量上限、发行方否决权以及AMM机制在深度市场中的局限性,意味着代币化场所不太可能从Nasdaq或NYSE母公司Intercontinental Exchange(ICE)那里分流大量流量。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

公开帖文中https://x.com/brian_armstrong/status/2099511113947681070?s=20

有条件豁免,而非放松监管

我们查阅了豁免文件本身,而非二手转述:这是一项有时间限制、自发布之日起生效的有条件豁免,仅对符合资格的TSV运营商具约束力,并在五年内到期——这是一套试点框架,而非对《交易法》的最终修订,国会仍可通过永久性法律予以取代。这种设计是有意为之。通过要求一比一的股票支撑、发行方同意、经审计的合约以及交易量限制,SEC用范围换取了可测试性——而在这个领域,像Stellar (XLM)这样的区块链多年来一直在努力验证机构级链上资产发行的可行性。COINOTAG的判断是:竞争的焦点已经从合法性转向基础设施层面,其中USDC结算和基于Ethereum的执行层,有望悄然改变资金流向,改变长期以来由Visa等玩家主导的支付轨道格局。