比特币(BTC)算力创纪录九个月连跌19%

比特币算力与矿业深度观察

比特币(BTC)正在经历现代历史上持续时间最长的算力回撤。COINOTAG截至8月5日审阅的网络数据显示,30日算力均值已从2025年11月的1,108 EH/s滑落至898 EH/s,九个月内收缩19%。这一轮回撤并非幅度最深——2021年5月至7月中国全面禁止挖矿曾令算力骤降42%,从165 EH/s跌至95 EH/s——但彼时矿机在六个月内完成跨境迁移、产能迅速回补。2024年4月至7月减半后的调整幅度更浅,仅为8%,从626 EH/s降至578 EH/s,新矿机在一个季度内即填补了缺口。当前阶段已抹去约210 EH/s的算力,超过2021年初全网总计算能力,且进入8月后30日均值仍未构筑底部。利润挤压已在企业层面显现:曾为全球最大矿池的Poolin于7月底申请了Chapter 11破产保护。协议层面的自动调节机制——网络难度(衡量出块所需计算量的指标)——已从2025年11月接近156万亿的峰值下降19.9%至126.23万亿。 mining数据指标显示,当前难度较去年同期低1.1%,为2021年8月中国禁矿令将该指标推至-21.2%以来首次转负。比特币历史上仅出现过两次年度负值区间,两次均伴随大规模矿工撤离。但本轮撤离的本质不同:产能并非因短期亏损而关停,而是被重新定向至长周期替代用途。ASIC矿机基础设施因此面临一场有别于以往周期的考验,难度同比转负进一步印证了矿工离场速度快于新产能部署的节奏。

算力收缩的核心驱动力是向人工智能基础设施的前所未有的资本迁移。上市矿企目前持有的AI相关合同总额已超过700亿美元,且转入这些协议的电力产能可能不会回归比特币生产。公司披露文件显示,Hut 8已签约266亿美元的AI算力组合;Core Scientific向CoreWeave出租约1.1吉瓦电力;TeraWulf与Anthropic签署了为期20年、估值约190亿美元的租约;IREN和Cipher Mining分别与Microsoft和AWS达成了价值97亿美元和55亿美元的协议。这些安排将原有ASIC矿场转化为12至20年期的数据中心租约,而AI托管服务每兆瓦的收益可达比特币挖矿的3至25倍。市场低迷加剧了经济压力。BTC报价约64,078美元,24小时上涨0.9%,但仍较2025年10月的历史高点下跌约49%,熊市环境持续挤压矿工利润。Hashprice——即每单位算力的预期日收入——徘徊在每皮哈希每天30至32美元区间,已低于老旧矿机的盈亏平衡线,行业估计约15%至20%的矿机处于亏损运营状态。上市矿企在第一季度已抛售超过32,000枚BTC以筹措转型资金。一项被广泛引用的估算显示,在每千瓦时0.06美元电价下,当前单枚BTC生产成本约为54,939美元;而历史成本数据表明,自2017年以来该资产仅有10天跌破生产成本。行业人士反应分化:Coinbase首席执行官Brian Armstrong认为能源转向不会损害BTC价格;投资人Chamath Palihapitiya则将这一变化定性为矿业的结构性转折;Bitwise Europe研究主管André Dragosch警告,若盈利能力恢复,矿工可能后悔这一转向。最终结果是周期性触发因素与结构性退出的叠加:价格下跌引发了初始滑坡,但长期AI合同正在阻断以往周期中算力快速反弹的路径。

BitMEX创始人Arthur Hayes发表长文阐述了一个核心论点:数万亿美元的AI资本开支在性质上更接近房地产开发而非高增长科技投资,一旦泡沫破裂,其形态将类似2008年信贷危机而非2000年互联网泡沫崩塌。他认为各国央行将以激进的货币宽松应对,最终重新点燃比特币牛市。Hayes承认BTC短期可能在60,000至70,000美元区间震荡,下行风险至50,000美元,并披露其家族办公室Maelstrom一直在逢低吸纳。这一论 thesis 在最新企业数据中获得部分佐证:SpaceX披露第二季度资本开支达158.3亿美元,定向投入AI算力基础设施;其持有的18,712枚BTC账面价值缩水约33%至10.98亿美元。

（截至 03:26 UTC） (截至UTC 03:26)COINOTAG综合引擎判定比特币处于横盘整理阶段,报价64,513.83美元。最近强支撑位于63,942.66美元(强度69/100,由SMA 50、Fibonacci 0.214及ATR下轨共同锚定),主要阻力位于67,334.82美元(强度68/100,由一目均衡表Senkou B及云层顶部界定)。衍生品市场呈现温和多头偏向——资金费率0.0021%,未平仓合约约130亿美元,多空比1.23——但恐惧与贪婪指数仅为25(极度恐惧)。关键问题在于:价格能否守住63,942.66美元支撑平台,还是先行跌破后向64,653.75美元翻转位发起冲击,再尝试挑战一目均衡表天花板。