比特币(BTC)徘徊于78,500美元附近,摩根大通撤销伊朗战争终局预测

摩根大通撤下伊朗战争基准情景

发稿时,比特币(BTC)徘徊在78,500美元附近,而一则来自传统金融的信号正在加剧风险资产的不确定性。摩根大通已放弃其对伊朗战争的基准情景判断,并告知客户,该行已无法再对这场冲突的走向进行建模。该行全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva在客户报告中写道,自战事爆发以来,该团队首次失去了核心观点,无法勾勒出冲突终局的“基准情景”。冲突始于2月28日,至今已进入第七个月。摩根大通此前的假设是:石油、燃料和债券市场的持续阵痛会迫使美国总统Donald Trump通过谈判重新开放霍尔木兹海峡。为检验这一论点,团队设定了三个心理阈值:原油价格突破100美元、汽油价格逼近每加仑5美元、10年期美债收益率升破5%。每个阈值本应触发政治层面的回应——结果,三个阈值全部被突破。报告指出,10年期美债收益率本周突破5%,创下三年来的最高读数;美国柴油价格则达到每加仑6.31美元的历史纪录,而库存处于历史低位。6月曾达成一项临时协议,但数周内战事重燃,此后的升级节奏从未停歇。对加密市场而言,这一信号的意义更多是方向性的而非机制性的:一家如此规模的银行在战争仍在进行时正式撤回其中央情景判断,实属罕见——而当这种情况发生时,风险资产总是最先承担不确定性溢价。

布伦特原油公允价值约90美元

该团队自身的测算解释了预测为何崩塌。摩根大通对布伦特原油的公允价值估值约为90美元,而现货价格在105美元附近徘徊;其敏感性测算显示,每日损失100万桶的供应量约推高期货价格4美元。按此计算,交易价格与模型公允价值之间15美元的价差,对应着在已被打掉的1000万桶/日之外,还有大约400万桶/日的额外供应损失——这种基本面与价格之间的缺口,通常只能通过价格回调或冲突升级来弥合。目前仅存的一个缓冲是石油库存:库存已消耗5.55亿桶,远低于该行此前估算的16亿桶,Kaneva仍认为市场拥有“足够的干火药”在短期内压制油价。消费者已经在为账单买单。布朗大学(Brown University)一项以无战争情景为基准追踪加油站价格的统计显示,美国额外承担的燃料负担达1091亿美元,相当于每个家庭832.48美元;自2月以来,汽油价格上涨48.9%,柴油上涨74.3%。这一成本冲击正向资本密集型行业传导:应用材料(Applied Materials)等设备制造商与AMD等芯片设计企业面临与能源挂钩的投入成本上升,而以礼来(Eli Lilly)为代表的防御性板块,历史上对这类成本波动的利润率侵蚀则相对有限。这场战争已不再是定价中一个边缘化的尾部风险,而是成本与收益率报表中反复出现的固定科目。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

不确定性溢价传导至风险资产

这里最关键的原始依据,是摩根大通自身的客户研究——我们查阅的这份报告明确写道,该团队的中央情景已不复存在,且三个长期设定的阈值同时被突破。我们的解读是:当美国最大的银行承认自己无法为一个已持续七个月的战争建模时,市场重新定价的不是任何单一数据点,而是不确定性本身,而这种重定价传导至久期资产和风险资产的速度最快。比特币(BTC)能稳住在78,500美元附近,说明数字资产流动性正在跟随同一波通胀色彩的行情——正是这波行情把10年期美债收益率推过了5%。计划围绕下一个油价驱动的数据节点调整仓位的交易者,可以在波动考验持仓信念之前,通过我们关于最佳加密货币交易所的指南比较各交易平台的深度、手续费与流动性。