上市公司比特币(BTC)持仓三个月仅增5900枚

企业增持动能熄火:三个月净增仅5900枚

曾让上市公司成为2025年比特币(BTC)上涨行情中最关键买方的企业囤币周期,如今已基本失去燃料。链上分析机构Glassnode 9月报告的数据显示,过去三个月上市公司金库净增持仅约5900枚BTC——不足这一群体在2025年7月单月购入约8.9万枚的7%,而当月的买入规模超过89亿美元。持仓集中度让放缓的景象更为刺眼:Strategy在8月下旬以约3.697亿美元购入4603枚BTC,占整个三个月净增量的约78%,而这家纳斯达克上市公司此后再未以可比规模跟进,反而将部分资金转向股票回购和美元储备。这一停滞与其说是选择,不如说是结构性使然——囤币公司只有在自身股价相对比特币净值(mNAV)存在溢价时,才能持续增发融资,而当多家大型囤币股的mNAV已逼近甚至跌破1倍时,战略比特币储备这套打法背后的融资引擎已经熄火。已被锁定的筹码与缺席的买盘同样重要:Glassnode估算,被跟踪企业持仓的综合成本线约为80500美元;而在周四亚洲时段,比特币交投于77400美元附近,24小时上涨约1.3%,距离这条成本线仍有约4%之遥——此前5月以及9月3日的两次回测均告失败。截至9月14日,这一群体的未实现亏损估计达29.4亿美元,其中Twenty One Capital约12.6亿美元,Bitcoin Standard Treasury Company约11.8亿美元,Bullish约9.64亿美元,Metaplanet约8.29亿美元;不过Strategy、Tesla、Block和MARA等更早入场者整体仍处盈利。一个停止买入、账面浮亏的买方谈不上是支撑,这正是80500美元如今从地板变成头顶阻力的原因。据Bitcoin Treasuries统计,目前仍有198家上市公司持有约127万枚BTC,其中Strategy以845050枚居首,Twenty One Capital持有43514枚,Metaplanet约43000枚,MARA持有35577枚——存量规模惊人,但对新增代币的边际买盘已然消失。

ETF资金流入只是部分对冲

企业的观望情绪并非需求结构中唯一的软肋。美国上市的现货比特币ETF自8月初以来已吸纳数十亿美元,显示部分机构兴趣正在回流,但整体流量数据显示,年初至今的净申购仍与转正相差约10亿美元——2026年相当一部分机构配置额度已在上半年花掉。美国市场头寸指标同样印证了这种谨慎。Coinbase溢价——即Coinbase与Binance价差,通常被视为美国买盘压力的标准代理指标——自5月以来多数时间为负,仅在9月5日前后短暂转正;美国最大的法币入金通道持续折价,说明犹豫的是本土买家,而非离岸交易席位。潜在弹药同样停滞:2026年至今稳定币总供应量在约3000亿至3100亿美元之间来回震荡,近几周没有明显扩张,这意味着尽管比特币8月中旬走势坚挺,场外等待的新增法币依然有限。复苏基调真实但脆弱:在日本央行加息至1.25%后,BTC在77600美元附近企稳,随后于周四亚洲时段走强,但仍未触及企业成本线。宏观阻力正在边际松动——Grayscale认为美联储加息至3.75%-4.00%对该资产不构成威胁,主流机构也在重新进场,从Charles Schwab在其13.4万亿美元账户规模上的商品倾斜,到日本首个企业比特币购买计划。不过,层层叠加的机构成本区仍在封住上行空间:除80500美元附近的企业盈亏平衡线外,美国现货ETF持有者的综合成本线更高,约在86000美元附近,即便价格重新站上80000美元上方,也将接连遭遇转为潜在抛压的盈亏平衡持仓。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

78634美元阻力位评分93/100

COINOTAG自研的42因子复合支撑/阻力评分引擎显示,现货实时价格78273美元(24小时上涨2.52%),近期阻力位78634美元评为93/100,由斐波那契0.114、一目均衡基准线(Kijun)和R3三重共振驱动;下一档81294美元评分为64/100,来自Keltner与Donchian上轨;最强支撑76943美元因翻转阻力转支撑(R→S)、EMA 20和低成交量节点(LVN)聚集而评为87/100。RSI报57.11,MACD信号偏空但整体处于上升趋势中,勾勒出一个蓄势待发的区间。衍生品头寸偏多——资金费率0.0064%,未平仓合约157亿美元,多空账户比1.38——恐慌与贪婪指数读数56(贪婪)。日线若收于78634美元上方,则打开通往80500美元企业成本线的路径;跌破76943美元则令看涨论点失效。