贝莱德在50%回调后重申比特币(BTC)长期论点

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贝莱德(BlackRock)在2026年8月17日发布的研究报告中重申了其对比特币(比特币,BTC)的长期投资逻辑,认为该资产自2025年10月创下的历史最高价124,606美元以来下跌超过50%,这一深度回调主要由杠杆头寸和资金流向变化所驱动,而非结构性熊市的开始。这份题为《重新承保比特币》的报告将下跌归因于衍生品头寸过度膨胀、机构资金流入减弱,以及数字资产资金库企业买入步伐的放缓。报告引用数据指出,在接近价格峰值时,比特币期货未平仓合约总量超过900亿美元,其中约80%集中在离岸永续合约(即没有到期日的期货合约)上,这些合约提供的杠杆倍数介于50倍至125倍之间。如此高的杠杆意味着价格微小的变动即可触发大规模强制平仓,从而放大市场波动。最初的一轮剧烈平仓发生在2025年10月10日美国宣布对中国加征关税之后,当日比特币价格下跌6%,未平仓合约单日萎缩约200亿美元,这是贝莱德所审查数据中单日最大降幅。此后,2026年2月和6月又相继出现多轮清算浪潮,最终将比特币价格拖至60,000美元下方。同年5月,美国商品期货交易委员会(CFTC)对KalshiEX的境内比特币永续产品予以清算批准,认定其合约结构符合联邦衍生品规则。从资金流看,美国现货比特币交易所交易基金(ETF)自2024年1月上市至2025年10月,累计吸引了约600亿美元净流入,但到2026年7月,累计净流出约为50亿美元。与此同时,AI主题基金在同一期间吸金超过460亿美元,贝莱德称这一资金轮转“很可能与比特币争夺了资本”。企业资金库的抛售进一步加剧了压力:一份3月提交的监管文件(SEC EDGAR)显示,MARA出售了15,133枚BTC,套现约11亿美元;Strategy在8月10日向SEC提交的备案文件中披露,该公司在8月3日至8月9日期间卖出1,690枚BTC,获得1.086亿美元,用于回购其STRC优先股。贝莱德的历史回测显示,在典型的美国60/40投资组合中配置1%或2%的比特币,可改善风险调整后收益,夏普比率从基准的0.81分别提升至0.90和0.96,同时最大回撤几乎不变,分别为20.6%和20.9%,而基准为20.3%。尽管如此,贝莱德仍明确警告,比特币波动性高、投机性强,且存在全部本金损失的可能性。

报告由贝莱德数字资产部门的Robert Mitchnick及其同事撰写,于8月17日发表。其分析深度超越了回撤本身,主张投机性杠杆的解除使得比特币的交易环境更为健康,而结构性需求依然稳固。报告将此次回调定性为“头寸和流动性事件”,而非资产作为货币或分散工具属性发生改变的证据。报告着重阐述了比特币的“双重性”:在清算连锁反应中,比特币与风险资产同步下跌;但在包括研究所引用的美伊紧张局势在内的地缘政治压力下,比特币则展现出接近避险资产的保值行为。作者指出,短期相关性飙升不会抹去长期特征——过去十年间,比特币与标普500指数的相关性仅为0.18。报告还将比特币与黄金并列比较,认为数学上限的供应量使其成为寻求对冲法币购买力下降的投资组合的战略性补充。报告进一步强调,美国和全球政府债务及财政赤字的不断攀升,强化了持有不受央行影响的资产的必要性。贝莱德曾在2026年6月向财务顾问建议1%至2%的比特币配置,而这份新报告利用回撤后的数据再次验证了这一指引。关于资金流,贝莱德认为,一旦生成式AI基金的热潮降温,加密货币的结构性资金流入可能恢复。近期美国现货基金数据呈现更积极迹象:8月17日净流入2.975亿美元,8月18日净流入1.893亿美元,两日合计4.868亿美元,而此前一周大约录得3.852亿美元的撤资。公司强调,该展望并非价格预测,且与iShares比特币信托ETF的管理相互独立。模拟结果基于假设情景,不包含任何实际客户投资组合,且分散化投资无法消除市场损失。

COINOTAG自有的42指标综合支撑/阻力(S/R)评分引擎对当前比特币市场进行量化评估。该引擎将63,562.51美元的支撑位评为84/100,这一评分主要得益于多个技术信号的共振:包括阻力位翻转、S2枢轴点、一目均衡表先行带A(Ichimoku Senkou A)以及斐波那契0.236回撤位的支撑。与此同时,64,366.43美元的阻力位获得60/100的评分,主要受EMA50(指数移动均线50日)以及一个由支撑翻转为阻力的区域所支撑。当前现货价格为64,175.15美元,比特币正紧逼该阻力位。衍生品市场方面,资金费率仅为0.0003%,表明永续合约市场没有明显的多空偏向;未平仓合约总量约为132.1亿美元;多空比率为1.61,即61.8%的账户持有多头头寸。此外,恐惧与贪婪指数为46,市场情绪保持谨慎。技术面上,只要守住63,562美元的支撑,比特币仍有望向64,366至64,980美元的区间推进;若日线收盘跌破该支撑,则看涨形态将被否定,价格可能进一步下探62,617美元。