VanEck 认定比特币(BTC)12项投降信号中8项仍活跃

比特币新闻

VanEck在8月中旬发布的研究报告,将比特币(BTC)本轮下跌定性为“后期阶段”,其跟踪的12项投降信号中已有8项触发。BTC于8月11日收于63,549美元,月线仅小幅下跌0.3%,30日均价则落在64,322美元附近。这份报告认为,市场底部可能靠近6月30日刷新的低点58,500美元,当前价格较200日均线仍低约9%,同时较历史最高位的回撤幅度已达近49%。回顾历史周期,比特币由峰值到谷底的调整平均耗时约11个月,VanEck因此把底部确认窗口指向2026年9月至11月。在更早的几轮熊市中,峰谷回撤多在78%至94%之间;但VanEck预期本轮下跌的幅度相对有限,理由是现货ETF需求提供了增量买盘、机构参与者的基础更加广泛,并且市场中并未出现Celsius、三箭资本(Three Arrows Capital)与FTX级别的连环爆雷事件。资金流向同步出现转向迹象,美国现货比特币产品过去30日累计净流入约6.63亿美元,而此前30日曾净流出约24亿美元。

同一组数据也揭示,市场正经历一轮超乎寻常的“静默”。对于习惯两位数单日波动的比特币而言,如此低的波动水平放在近年纪录里也显得醒目。30日实际波动率已降至27.2%(年化),低于上月的30.4%,并且不到约80%这一长期平均水平的一半。过去一个月,币价基本被锁定在62,265美元至66,509美元的狭窄区间内;现货成交量则环比下降27%,滑落到自身历史分布的第10百分位,这种夏季清淡状态被VanEck拿来与2023年的熊市相提并论。价格之所以能够企稳,部分原因是6月低点58,500美元附近出现过明显的承接力量。链上数据则提供了另一层信号:持有比特币超过一年的钱包,在过去这段调整中减持了约35.6万枚BTC,相当于其持仓总量的2.9%。这使长期持有者在总供应量中的占比跌破60%,为最近数月以来首次。从持仓时段拆分看,减持压力主要集中在1至3年的筹码,真正的长期资金——持有超过10年的地址——几乎没有任何动作,减持幅度仅有0.1%。

在周二的美股交易时段,比特币继续守在64,000美元上方,而美债长端收益率的快速上行正在压制科技板块的风险偏好。股指期货方面,纳斯达克100期货下跌1.2%,标普500期货下跌0.5%,道琼斯期货下跌0.1%;前一交易日道指已经累计下跌272点。债券市场方面,10年期美债收益率升至4.74%,30年期收益率则上行至5.2%,创出2007年6月以来的最高水平。油价同步走强,WTI原油维持在84.5美元/桶附近,进一步强化了对通胀前景的担忧。长端收益率上升通常会抬升远期现金流的贴现率,进而对成长类与科技类资产形成估值压力,周二盘面基本遵循了这一规律。个股层面,英伟达盘前下跌约2%,美光跌幅接近4%,而家得宝在交出超出预期的第二财季成绩后上涨约1.5%。加密市场整体受冲击有限,总市值保持在2.28万亿美元附近,单日上涨约0.5%;比特币小幅走高约1%,并未跟随风险资产走弱。

把时间尺度拉长,ARK Invest在2030年情景中将比特币的远期市值定在了16万亿美元。以8月15日约1.29万亿美元的实际市值为起点,这一目标意味着大约78.6%的复合年增长率,以及用略多于四年的时间实现约12.4倍的扩张。78.6%这一数字本身,已经说明该预测对市场增长的假设有多么陡峭——尤其是在币价尚未回到历史高位、现货成交依然偏淡的背景下,任何部分实现都需要成交活跃度与投资者需求的持续修复。比特币目前约59.2%的市场主导率,又提示市场结构中的一个事实:第一大加密资产仍掌握着全行业近六成的估值权重。这一远期情景与VanEck的近期判断形成明显反差,后者对照历史经验强调,在密集投降信号集中出现之后,90日维度的回报并不具备统计上的优势。

把四组数据拼在一起,得到的情景是一个已经止跌、但尚未找到可持续上升动力的市场。最核心的支撑证据来自VanEck报告本身:12项投降指标中仍有8项亮起,长期持有者开始出现减仓,历史上相似信号集群过后短期胜率并不突出。长端美债收益率攀升带来的宏观压力,到目前为止没能把比特币推出震荡区间;ARK的远期模型则从另一个方向说明,要想实现真正意义上的复苏,市场需要付出的增长斜率有多高。在我们的解读中,更具防御性的结论建立于时间而非价格之上:未来十二个月的市场环境,理论上应优于未来九十天。在现货成交量和波动率彻底恢复正常之前,区间震荡仍是基准情形。