BNBChain的Thomas Chen:真正的链上代币化股票持有尚需3至5年

首尔Block Festival 2026现场

BNB Chain首席商务官Thomas Chen周四在首尔汝矣岛IFC会场举行的Block Festival 2026上透露,BNB Chain的现实世界资产总锁仓量已突破60亿美元,在各大公链中排名第二,其代币化股票持有规模超过10亿美元,为所有区块链中之最。他与DeBlock业务发展副主管Frederick Tan同台,本场圆桌的主题正是代币化资产的“最后一公里”。抛开BNB(BNB)价格不谈,这场讨论的核心信息其实关乎时间表:在Chen的判断中,真正承载底层股票所有权的代币化股票,至少还要三年才会出现,若把监管因素计入,则需要五年。部分地区的代币化股票交易已经落地,但股市与加密市场交易时段之间存在的小时级时差、以及逐国设置的准入限制,仍未解决。Chen把代币化拆成三个阶段:资产能否在链上发行、持有人如何获取并保管已发行的资产、以及资产在持有之后到底能做什么。他直言,第一阶段已基本解决。代币发行工具已经高度商品化,操作门槛不高,但真正在发行后得到使用的资产规模,远低于铸出的规模。他明确反驳了“把资产搬上一条layer-1区块链就能凭空创造需求”的说法:一项缺乏成熟强用例的资产,不会因为被代币化就自动赢得持有人。在Chen的框架里,一边是传统资产与资本的供给,一边是用户的需求,把两端接通才是接下来的分配工作。对于在场的web3从业者,他的论点是:市场已经过了追问“发行了多少”的阶段,现在必须追问“发行出去的资产在哪里能被真正使用”。

代币化美债为何率先起量

Chen把代币化美债视为市场最清晰的验证案例。他指出,加密期货交易台早已依赖全天候流转、即时结算并可充作保证金抵押品的稳定币,而代币化美债在复制这些功能的同时,在市场深度足够时还能带来约3.5%的收益。美债代币化之所以增长迅速,是因为用例先于发行而存在,而非反过来。真正难啃的瓶颈在可及性:投资者准入资格、国别限制、最低申购门槛、一笔买卖订单完成所需的时间,乃至投资者能否找到这类产品,都横亘在已发行的代币与活跃持有人之间。Chen称之为“最后一公里”,并补充说,要让代币化资产在DeFi中充任抵押品或成为其他金融产品的底层,必须有具备资产风险建模能力的团队愿意接纳它,且无论通过流动性池还是直接做市商,流动性都必须先行落实。BNB Chain给出的答案是分发。Chen解释说,自营私有账本的金融机构只能把交易留在自己体系内,而公链可以把金融产品推向跨境投资者,包括BlackRock旗下BUIDL在内的全球金融机构产品已经在BNB Chain上运行。他把链上约450万日活跃用户形容为传统发行方所不具备的分发网络,并把“最后一公里”定义为:让美国之外的投资者触达西方优质金融资产。其他市场发行节奏也印证了他的“发行跑在准入之前”的判断:代币化股票已占去中心化交易所交易的11%,由BNB Chain领跑;另一家BNB财库公司的代币化股票在赵长鹏背书BNB标准后大涨33.9%,两者都与他描述的“铸出资产与可用资产之间的落差”相吻合。他的结论是:技术不会决定赢家,分发才会,其次是最好的用户体验。

分发决定赢家

在我们看来,Chen给出的3至5年窗口正在成为整个赛道的默认时间表。60亿美元的现实世界资产总锁仓量与BlackRock BUIDL在BNB Chain上的存在,证实机构愿意把产品放上公开的链上轨道;悬而未决的问题在于谁能持有这些产品、以及这些产品能被用来做什么。既然发行工具已经商品化,竞争优势将向掌握分发与用户体验的一方集中,这一转移利好坐拥庞大活跃用户基数的链,而非一味追逐发行规模的链。未来三年值得盯住的指标只有一个:代币化股票的准入能否扩出当前的合格地区。决定胜负的是这一步,而不是铸币能力。