代币化股票（Tokenized Stock）是什么？

代币化股票是如何运作的？

“代币化”是指把现实世界资产的权益用区块链上的代币来记录和转移。以股票为例，市场上常见两种结构：

1. 证券本身上链：发行人依法把股份直接登记为链上代币，代币就是证券本身或其合法登记记录。持有人通常享有与普通股东相近的权利，但发行和交易受证券法规约束。
2. 托管挂钩凭证：由一家托管机构或发行方买入并持有真实股票，再按一定比例在链上发行追踪股价的代币。代币持有人拥有的是对发行方的债权或衍生权益，往往没有投票权，分红是否转付也取决于发行条款。

第二种结构最常见，其价格通过申购和赎回机制与标的股票保持接近：代币价格偏离股价时，有资格的参与者可以向发行方申购或赎回，从而把价格拉回。代币本身通常基于智能合约发行在以太坊、Solana 等公链上，可以像其他代币一样在钱包之间转移。

由于区块链全天候运行，代币化股票可以在股票市场休市时继续转让和报价，但此时缺少正股市场的实时价格参考，报价与下一个交易日的开盘价可能出现差异。

代币化股票与股票、股票永续合约有什么区别？

代币化股票属于更广泛的“真实世界资产（RWA）代币化”，类似思路也用于国债、黄金（例如 PAX Gold）等资产。公司本身的介绍见 NVIDIA。

代币化股票的监管

在多数司法辖区，股票被代币化之后仍然属于证券，发行和交易需要遵守现行证券法规，而不是一般的加密资产规则；许多代币化股票产品只向特定地区或符合条件的投资者开放。各地监管机构也在陆续制定证券型代币的专门规则。

在中国内地，虚拟货币相关业务活动被认定为非法金融活动，境内投资者参与境外证券或相关代币化产品还涉及跨境投资和外汇管理规定。读者应以所在地法律法规和监管机构公告为准。

代币化股票的主要风险

• 发行方与托管风险：凭证型代币的价值依赖发行方是否足额持有正股，以及能否兑现赎回承诺。
• 权利缺失：持有人可能没有投票权，分红和公司行动（拆股、并购）的处理方式取决于条款。
• 价格偏离：休市时段或流动性不足时，代币价格可能明显偏离正股价格。
• 流动性风险：链上交易深度可能远不如股票交易所。
• 合规与准入：产品可能在某些地区被限制或下架。
• 智能合约风险：代币合约或相关协议出现漏洞时可能造成损失，参与前应自行研究（DYOR）。

风险提示

本文仅用于解释代币化股票的概念与结构，不构成任何投资建议。代币化股票的权利、价格和合规状态因产品而异，可能出现价格偏离或无法赎回的情况。参与任何相关活动前，请先了解并遵守所在地的法律法规。