股票永续合约（Stock Perpetual）是什么？

股票永续合约是如何运作的？

股票永续合约沿用了加密市场中永续合约的设计，只是把标的从加密货币换成了股票价格：

1. 价格来源：合约通过预言机或指数获取标的股票的价格，作为计算标记价格和盈亏的依据。
2. 资金费率锚定：合约价格高于参考价格时，多头向空头支付资金费率；低于参考价格时则相反，以此让合约价格贴近股价。
3. 保证金与杠杆：交易者存入稳定币等保证金即可开仓，可以使用杠杆，既能做多也能做空。
4. 强制平仓：亏损使保证金低于维持保证金要求时，仓位会被清算。

一些链上衍生品协议允许第三方部署自己的永续合约市场并自行设定价格来源。不同市场的价格来源和规则可能差别很大，使用前应阅读具体说明。

休市时段如何报价？

股票交易所有固定的交易时段，周末和节假日休市；而加密衍生品通常 7×24 小时交易。股市休市时，外部股价不再更新，合约价格只能依靠预言机的设计（例如沿用收盘价、参考盘前盘后或其他市场报价）以及合约自身的买卖力量来决定。

这会带来两个结果：一是休市期间合约价格可能反映市场对下一交易日的预期；二是下一个交易日开盘时，如果正股出现跳空，合约价格可能迅速调整，引发集中强平。

公司本身的介绍见 Tesla。

股票永续合约的主要风险

• 杠杆与强平：价格小幅反向波动就可能损失全部保证金，开盘跳空时尤其明显。
• 预言机缺口：休市期间缺少外部价格，合约价格可能偏离，价格来源出错也可能导致错误清算。
• 资金费率成本：长期持仓时资金费率不断累积。
• 流动性与操纵：部分市场深度有限，价格更容易被大额订单推动。
• 无股东权利：不享有投票权和分红，公司行动（拆股等）的处理取决于合约规则。
• 合规风险：许多地区限制向零售投资者提供此类衍生品；中国内地将虚拟货币相关业务活动认定为非法金融活动。

风险提示

本文仅用于解释股票永续合约的概念与机制，不构成任何投资建议。此类合约通常与杠杆结合使用，可能在短时间内损失全部保证金，且在许多地区受到限制。参与任何相关活动前，请先了解并遵守所在地的法律法规。