BNB Chain占代币化股票DEX交易量88.2%,Binance Research数据出炉

代币化股票交易量冲上79亿美元

代币化股票已不再只是发行阶段的叙事——最新数据显示,交易活动正在超越资产规模的增速。周一发布的一份研究报告指出,代币化股票的活跃市值年初至今飙升314%,从1月初的9.65亿美元增至9月9日约40亿美元,链上总市值则达到47亿美元。发行方代币的月度DEX交易量从1月的2.37亿美元扩张到8月的79亿美元,增幅超过33倍,市场换手率随之从0.23倍升至2.14倍,此前在7月一度触及3.32倍的峰值。这份题为《当股票成为链上资产》的报告(When Stocks Become On-Chain Assets)认为,分发能力如今是决定增长的关键变量:bStocks与Robinhood在追踪范围内的发行方交易量合计占比,从6月的0.8%跃升至8月的82.3%,9月至今已达87.8%。网络层也在同步集中——BNB Chain与Robinhood Chain在6月仅处理了代币化股票交易量的2.3%,7月为39.3%,8月达83.0%,本月至今已升至88.2%。此外,58.5%的早期bStocks用户此前交易过永续合约或直接持有股票,说明存量散户关系正在加速采用。

Kraken金库带来链上收益

交易所Kraken则在为同一资产类别补充实用性。该公司周一宣布推出面向部分代币化股票和ETF的链上收益金库,让符合条件的客户通过去中心化市场出借持仓以赚取回报。首批支持的资产包括SPYx(代币化的SPDR标普500 ETF)、QQQx(Invesco QQQ)和NVDAx(Nvidia),收益以所存入的xStocks支付,赎回请求在三天内处理。金库运行在与Kraken DeFi Earn相同的基础设施上——后者是1月上线的收益产品,迄今已吸引超过8亿美元存款。收益生成由Veda驱动,放贷策略则由Sentora设计和管理:资产被部署到Solana上的Kamino等DeFi市场,Sentora负责设定敞口上限,并监控抵押品、流动性和预言机状况。该功能面向欧洲经济区及其他市场的合格客户开放,但美国、英国、加拿大、澳大利亚和阿联酋被排除在外。这一上线恰逢链上真实世界资产追踪数据显示的行业扩张期——该赛道的分发价值已从一年前的约5.4亿美元升至约28.4亿美元,其格局让人联想到早期空投与收益耕作经济学。

Bitfinex警示投资者权利问题

围绕此类产品的结构性争论正在升温。Bitfinex Securities运营主管Jesse Knutson认为,讨论焦点不应停留在发行方是否拥有一票否决权,而应转向每个代币在法律上究竟代表什么、谁能购买、以及在哪里交易。第三方产品挂钩已上市股票并非新事物——无担保存托凭证早已开了先例——但相同的公司名称背后可能藏着权利迥异的工具:一个代币可能是追踪股价的债务证券,另一个则可能是托管所持股票的受益权益。这一区分在9月被推到聚光灯下:AMC Entertainment CEO Adam Aron公开否决了一枚与AMC挂钩、但该院线既未批准也未参与发行的代币。Robinhood的Stock Tokens由其泽西岛实体发行,持有人仅获得经济敞口,没有股东登记和投票权,且美国人士被禁止购买。Knutson还指出,私营公司代币的信息风险更为尖锐——用他的话说,代币买家「只靠头条新闻交易」,这与OpenAI在2025年7月对Robinhood基于SPV的敞口所提出的异议如出一辙。他同时呼吁在协议层面加入转账控制,并警告在监控薄弱的场所,当底层股市休市时,价格发现可能出现漂移。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

从发行竞赛到实用性竞赛

这几条线索勾勒出同一条弧线:代币化股票正离开发行竞赛,进入分发与实用性的竞赛。前述研究报告说得直白——竞争前沿如今贯穿用户留存、同场次换手、市场深度与DeFi利用率,正是集中流动性设计曾带给AMM的那种深度纪律。使用数据也在跟进:代币化股票的DeFi TVL从年初的2160万美元升至2.891亿美元,占活跃市值的7.2%,其中65.4%位于流动性池,28.1%进入借贷,而bStocks对已存入抵押品的借出比例则从5.5%攀升至46.2%。COINOTAG的判断是:由Ondo Finance助推走红的真实世界资产细分赛道正在快速成熟,携带真实股东权利的封装形态——DAO式治理是顺理成章的下一步——应当比被动债务型封装活得更久;与2017年ICO时代相比,这是一个纪律性远强的市场。