CryptoQuant CEO Ki Young Ju 预测比特币(BTC)本轮牛市涨幅为3-5倍

Ki Young Ju:本轮周期涨幅3-5倍

CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju于2026年9月22日公开放弃了此前的比特币(BTC)看空立场,预测本轮牛市周期将带来大约3-5倍的涨幅,而非以往减半后行情中动辄10倍以上的抛物线式暴涨。他在X平台上写道,自己预期的是「3-5倍,而不是又一轮10倍以上的抛物线行情」,随后的熊市阶段也会比以往任何一次都更为温和,并借这条推文串系统解释了为什么旧剧本已经失效。在他看来,市场本身已经变了:比特币体量尚小、散户主导情绪的年代,短期热钱既能催生爆发式上涨,也会制造同样剧烈的80%级别崩盘。而如今,市场体量大幅扩大、机构持仓比例不断上升——其中相当一部分是通过2024年1月获美国批准的现货比特币ETF进入的——两端的极端波动都被明显压制。他强调,曾经封顶上涨空间的力量,如今同样在放缓回撤的斜率。这正是这种取舍的意义所在:放弃10倍行情,也就放弃了80%的崩盘,而这种更平稳的价格行为,恰恰是吸引长期资金而非投机性轮动的原因。他在收尾时把视角拉得更长:如果这种成熟化进程延续,比特币有望更接近「一种足够稳定、能作为真正货币在互联网上流通的资产」的愿景。对于一位其谨慎立场在2026年年中之前一直主导市场讨论的分析师而言,这次转向颇具分量,也把讨论重新锚定在比特币的链上结构而非单纯情绪之上。

@ki_young_ju · X 帖子

9月22日的帖子.

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MVRV始终守住1的关口

这次立场反转的依据并非K线形态,而是一组链上数据。核心证据是PnL指数——CryptoQuant的复合指标,它将MVRV比率(市值除以已实现市值,即全部代币链上最后一次移动时的加权均价)与NUPL及长、短期持有者SOPR指标结合,用以衡量整体持仓者的盈利状况。Ki指出,本轮周期的峰值没有以往周期那样极端,而谷底则形成于相对健康的持仓盈利水平。最能说明问题的是:本轮周期中MVRV从未跌破1——即便在低点,Bitcoin (BTC)的交易价格仍高于所有持有者的平均链上建仓成本,这意味着部分个体投资者出现亏损,但整体持仓基础从未陷入浮亏。相比之下,以往的熊市中MVRV都曾跌破这条线,因此他把本轮周期回撤的克制视为结构性成熟的证据,而非运气。第二根支柱来自数据本身的动能:PnL指数的365日移动均线——一个在拐点处反应偏滞后的序列——正在形成他所称的具有意义的拐点,同时其他多项链上指标也在同步改善。这与他2026年5月的立场形成直接对照:当时推文串中引用的一篇帖子警告称,一旦获利了结链条启动,投资者盈利状况往往会持续下滑约18个月,可能把熊市拖入2027年初。资金流信号也在印证这一转向:已实现市值的上升表明新资金正在进场,早期持有者——长期沉睡的所谓OG级加密巨鲸——已经停止卖出,而期货市场的巨鲸则在近期底部附近建立了大额多头头寸。放在更广阔的比特币市场背景下来看,他得出的结论是:当前的结构更有利于耐心资本,而非杠杆驱动的投机。希望实时跟踪行情的读者可以在MEXC查看现货与期货的实时价格。

@ki_young_ju · X 帖子

5月推文串中引用的帖子.

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压缩后的周期为何重要

链上数据随后为Ki的判断提供了新的佐证:CryptoQuant分析师Darkfost在9月24日报告称,比特币短期持有者成本基础已上穿活跃长期持有者成本基础——这是比特币历史上仅有的第五次此类交叉,他将其解读为牛市转换的确认信号。活跃长期持有者被定义为过去七年内至少移动过一次的长期沉睡代币,刻意排除惰性供给;超过350万枚BTC已超过十年未曾移动,且这一存量仍以每月约8,000至30,000枚的速度增长。Darkfost将ETF带动的流动性流入列为支撑因素,但同时提醒该指标此前也曾出错、信号仍可能被证伪,敦促交易者将成本基础变化与资金流向以及长期沉睡代币的任何动向一并纳入权衡。 希望实时跟踪行情的读者，可在MEXC查看现货与合约的实时价格。

(截至06:59 UTC)我们的解读:此处的第一手记录——Ki Young Ju本人的X帖子——将修订后的周期测算归于同一个主题:机构化正在双向压缩比特币的波动性。对于按照2017年或2021年剧本设定仓位的交易台而言,3-5倍的基础情景会彻底改变杠杆运算。创纪录的布伦特原油看跌期权押注所揭示的宏观风险,以及白宫推动的比特币监管规则,指向同一方向:一个日益由机构和政策塑造、而非散户反射式交易主导的市场——这种转变甚至在Jamie Dimon的比特币立场上也有所体现。检验这一论题的标准不是某个价格目标,而是MVRV能否在下一轮回调中守住其底部。