欧洲央行57页MiCA回应寻求将稳定币收益禁令延伸至比特币(BTC)借贷与质押

欧洲央行想把收益禁令延伸到非受监管产品

欧洲央行(ECB)与欧元区各国央行已向欧盟委员会提出请求,要求将欧盟针对稳定币持有人付息的禁令进一步扩展,目标直指目前处于规则覆盖范围之外的加密货币借贷、借款与质押产品。在我们查阅的这份提交至MiCA审查定向咨询的57页回应文件中,欧洲中央银行体系(ESCB)主张,该禁令「不应局限于受MiCAR监管的加密资产服务商(CASP)所提供的服务,还应适用于非受监管的服务,例如加密借款、借贷与质押」。所谓CASP,即MiCA已经纳入持牌监管的加密资产服务中介机构;现行禁令仅适用于发行方与这类中介。各国央行的核心不满在于:收益总能绕道抵达持有人手中。回应文件指出,DeFi协议已经证明,稳定币可以「通过借贷、质押或其他多层结构被改造为生息安排」,从而规避直接禁令。文件还点名会员积分权益、流动性挖矿激励、奖励、手续费减免以及打包服务,认为这些间接付息形式同样应当被禁令捕获。法律依据写得明明白白:这类代币属于电子货币,而「电子货币旨在用于支付,而非作为储蓄手段」。

储备规则从存款转向流动性

同一份文件在放松一项既有要求的同时收紧了另一项。MiCA目前要求稳定币发行方至少将30%的储备资产以银行存款形式持有,被认定为「重要」的代币这一比例升至60%。ESCB希望取消这两条下限,改为对储备变现速度提出要求,并以欧洲银行管理局(EBA)标准草案为起点:重要稳定币需有40%的储备资产在单一工作日内到期、60%在五个工作日内到期,其他代币的门槛分别为20%和30%。这一逻辑是双向的。一方面,大额稳定币存款可能成为银行不稳定的资金来源——一旦发生挤兑、发行方被迫变卖储备应对赎回,贷款机构将直面突然的提款压力。另一方面,银行目前是发行方被动而稳定的存款基础,这一好处在流动性到期机制下将不复存在,发行方预计会转向短期高等级资产。该咨询将于9月30日截止,欧盟委员会的审查报告——可能附带立法提案——须在2027年年中之前提交。

跨大西洋的同一套剧本,剑指存款竞争

欧盟的立场与华盛顿已上演过一轮的博弈如出一辙。此前,八家美国银行业团体敦促参议员收紧《CLARITY法案》对稳定币奖励的限制,理由是否则加密平台可能提供类利息回报,与银行存款直接竞争;但该法案仍在程序性表决中以49对50票未获通过,伦理条款也是影响因素之一。若布鲁塞尔采纳各国央行的措辞,对欧洲市场的实际冲击将 immediate 而广泛。允许用户存入稳定币赚取利息的再质押式收益产品与借贷协议,可能触犯间接报酬禁令;交易所的质押计划则需重新设计。即便涉及 Wrapped 稳定币的原生质押经济也会落入监管射程——这是一个相当大的扩展,因为通过Ethereum的共识机制维护网络安全所获奖励,如今距离电子货币规则还很远。对在欧盟牌照下运营的最佳加密货币交易所而言,「受监管渠道与非受监管渠道」这一行业当前最主要的变通路径将被彻底封死。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

2027年年中审查定下时间表

把三条线索放在一起看,脉络很清晰:大西洋两岸的央行正趋向同一个判断——稳定币必须始终是支付工具,绝不能成为储蓄替代品。就我们研读原始文件(即ESCB的这份回应)而言,它只是一份咨询提交材料而非有约束力的规则,目前对任何一方都没有强制效力:它面向欧盟委员会,后者的审查报告须在2027年年中前提交,而任何对借贷与质押的延伸都需要新的立法,以约束CASP和发行方。从提案到最终规则之间的落差,正是9月30日咨询截止日之后最值得追踪的故事。