美联储就影响Bitcoin(BTC)等加密市场的GENIUS法案稳定币储备规则提议60天意见征询期

两项规则草案目前处于提议阶段,自《联邦公报》刊登之日起,公众意见征询期为60天。美联储于2026年9月26日正式提出这两项措施,作为GENIUS法案的实施框架——该稳定币法案由国会通过、特朗普总统于前一年签署成法。这套规则瞄准两类主体:一是受央行监管的支付型稳定币发行方,二是申请直接发行此类代币的受监管银行。按照法案定义,支付型稳定币是作为支付手段发行、并以可按固定价值赎回为卖点的代币。对Bitcoin(BTC)所在的加密行业而言,这是美国监管框架落地稳定币赛道的关键一步。

第一项草案规定的是资产负债表的资产端。受美联储监管的发行方将被要求以高流动性资产全额支撑其代币价值——文件点名的例子是短期美国国债——而不是自行拼凑的抵押品组合。草案还规定了标准化的资本要求,用于吸收信用风险和运营风险,为稳定币业务线确立风险管理标准,明确储备资产托管方的监管方式,并划定受美联储监管的银行在该领域可开展的业务范围。第二项草案管的是发行的准入门槛:受监管银行若想直接发行支付型稳定币,必须提交具体的商业计划和财务资料;草案还为不服授权决定的申请人固化了异议和听证程序。美联储副主席Michael Barr给出了底层逻辑:稳定币只有在用户能够足额、及时赎回时才真正“稳定”。在随公告发布的讲话中,Barr称此次规则制定是GENIUS法案框架内朝正确方向迈出的重要一步,支持对储备资产的限制以及透明、标准化的资本要求,并点出了他希望评论者回应的开放性问题——现行规则是否充分覆盖了利率波动和汇率波动风险。

从法案到操作规则

立法基础比本次提议早了一年多。GENIUS法案在国会走完流程后,由特朗普总统于2025年7月18日签署成法。此后实施工作按序推进:财政部提供了主要法律定义,联邦存款保险公司(FDIC)着手制定配套的监管程序,而美联储的两项规则草案则补上了央行层面的拼图。把这条时间线连起来看,美国稳定币市场的机构化整合正从 statute 走向可执行的操作手册。美联储给出的理由是一套统一的联邦框架——用同一套储备、资本和牌照标准取代此前各自为政的拼凑状态,并把反洗钱监控(包括打击恐怖主义融资)列为明确的监管目标。按央行的表述,这些措施旨在把市场纳入监管圈内的同时保护金融稳定。实际影响因对象而异。对发行方来说,短期国债全额背书加标准化资本,几乎堵死了早期流通于部分稳定币代币经济学(stablecoin tokenomics)中的部分准备金和高收益结构。对申请发币的银行而言,第二项草案把过去的自由裁量变成一纸归档材料:商业计划、财务报表,外加正式的听证权利。持币人受到的影响更间接——一个全额准备金、银行监管下的代币,其设计初衷就是让持有更像可赎回的债权凭证而非投机资产,无论资产托管在某家主流加密交易所,还是躺在自托管的硬件钱包里。这套设计同时向去中心化发行模式划清了界限:像Lido DAO这样的协议发行的质押以太坊凭证,其代币经济学建立在质押收益而非国债抵押之上;Solana 上的流动性质押发行方Jito(JTO)则完全处于这些规则划定的持牌范围之外。就现有文本而言,两项规则均未点名任何私人发行方;二者都要等意见征询期结束并最终定稿后才会产生约束力。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

下一步在美联储理事会

COINOTAG研读《联邦公报》公告后的判断是:这些只是提议,不是最终规则,在理事会行动之前,任何条款都不约束发行方。定稿后,文件将约束受美联储监管的支付型稳定币发行方以及任何申请发行许可的受监管银行;自《联邦公报》刊登起计算的60天窗口,是目前唯一已确定的期限。下一个决定权在美联储理事会手中,需要对照收到的意见文件来权衡——而提案文本本身就点明了它在等待的输入:关于储备和资本标准能否充分应对利率与汇率波动风险的反馈。理事会将如何处理这份文件,目前尚无定论。