灰度推0.29%费率Hyperliquid质押ETF引发价格战，富兰克林邓普顿点名传统金融惧怕区块链

加密货币新闻

灰度（Grayscale）旗下Hyperliquid质押交易所交易基金于6月3日以代码HYPG正式登陆美股市场，发行商管理费定为0.29%，刷新了美国所有HYPE相关产品的费率底线。该费率低于21Shares旗下THYP的0.30%，也压过Bitwise BHYP在首月免费期之后的0.34%标准费率。这一极具针对性的定价策略意在抢夺成本敏感型机构资金，发行商之间围绕新兴山寨币ETF的费率战正在重演现货比特币与以太坊ETF的竞争剧本。该信托基金1月成立，上市前夕完成更名，并已募集约1.15亿美元HYPE代币作为种子资金，自上市首日便具备规模优势。

HYPG并非普通的现货跟踪基金，而是采用质押型结构，使投资者同时获得HYPE现货价格敞口与底层代币的质押收益。质押作为共识机制下保障网络安全的核心环节，正越来越多地被纳入受监管的加密ETF包装中。Hyperliquid作为永续合约链上交易平台，在过去数月间推动了数万亿美元的交易量。截至上月，与HYPE挂钩的ETF累计净流入已突破1.32亿美元，首周资金流入量甚至一度超越比特币ETF，发行商竞相进入这一新兴细分赛道的态势已经明朗。

另一边，管理1.74万亿美元资产的Franklin Templeton CEO Jenny Johnson在巴黎Proof of Talk峰会上直言，传统金融对区块链的迟疑并非技术顾虑，而是去中介化威胁了其最赚钱的「过路费」业务模式。Johnson以自家货币市场基金Benji为案例：原本运行于传统系统时单笔成本约1.30美元，迁移至Stellar公链后降至1.13美元。表面看每笔仅省1.17美元，但放大至5万笔规模便意味着每年数百万美元的现金流释放，且随批量结算与流动性池扩张，差距还将进一步拉开。

峰会前数小时，Franklin Templeton还与MoonPay达成新合作，让机构投资者得以在稳定币与代币化货币市场基金之间直接转换，无需依赖传统清算系统的隔夜结算。不过Johnson也明确划出界线：日常生活中，个人与企业仍需可信第三方提供受审计的托管、KYC/AML合规通道，因此银行与托管机构在区块链时代仍有立足之地。这种「公链负责清算、银行负责托管」的分层观点，反映出传统巨头对DeFi的选择性拥抱：愿意把清算费用让渡给智能合约，但合规费用仍由持牌机构收取。

宏观情绪面则陷入分歧。比特币当前交投于6.72万美元附近，自12.6万美元的历史最高价回撤幅度达47%，Bloomberg Odd Lots主持人Joe Weisenthal将本轮列为「史上最冷加密寒冬」，并罗列十二项理由：美元走强压制风险资产、「现在仍是早期」叙事失效、现货ETF已交付机构采用后缺乏新的多头催化剂、AI热潮抢走电力与人才、半导体与科技股提供的机会成本陡升。反对声音则指出，受监管基础设施的搭建与代币化资产的扩张其实正在加速，只是估值层面缺乏散户驱动的投机泡沫。

合规与地缘风险层面亦有重要动向。欧元稳定币市场在MiCA框架下回升至约9亿美元，超越2022年初721亿美元的前高，Tether退出EURT后留下的真空使Circle的EURC占据约半壁江山，全欧已有19家电子货币代币发行商在11个成员国获牌。与此同时，美国财政部将伊朗最大加密交易所Nobitex及Wallex、Bitpin、Ramzinex列入OFAC制裁名单，作为「经济震怒」行动的延续；财长Bessent称自伊朗战事爆发以来，已从相关交易所与钱包中查扣近10亿美元加密资产，并指控Nobitex承担了伊朗约半数加密交易量与「数字美元管道」职能。

把六条线索串起来，本周期的主线已不再是散户狂热，而是「受监管基础设施的全面化」：ETF赛道从比特币、以太坊扩散至Hyperliquid等新兴山寨币并以质押收益做差异化；传统资管巨头公开承认区块链对其商业模式的冲击，同时通过托管层守住合规护城河；欧元稳定币在MiCA下重塑发行格局；美国财政部则把制裁工具延伸至链上。当熊市叙事与机构化叙事并存，决定下一阶段资金走向的将是费率、收益率与合规深度，而非单纯的价格弹性。