Jim Cramer:5.3%的30年期美债收益率正在挤压股市与比特币(BTC)

5.3%的收益率正在主导资产定价

Mad Money主持人Jim Cramer本周表示,真正决定美股价格的已不再是公司基本面,而是30年期美国国债——这一格局转变对比特币(BTC)及整个加密市场有着直接的影响。目前长债收益率徘徊在5.3%附近,Cramer认为,一个由政府背书、且能达到这一水平的无风险回报,为投资者提供了比股票更安全的选择,航空等资本密集型行业已经在为融资展开更激烈的竞争。「长债现在掌管着一切。」他本周如此说道。Cramer把这一论点追溯到他在高盛(Goldman Sachs)早期的经历:当年一位讲师纠正了他对比特兰航空公司(Delta Air Lines)基于基本面的判断,转而指向长债。对数字资产而言,这一机制并非纸上谈兵。今年早些时候,亚洲债市承压曾推动资金流向比特币和黄金作为对冲,而在波动剧烈的9月,债市、股市与加密市场之间的联动轮动再度上演。对BTC来说,传导路径十分直白:当名义上无风险的收益率逼近5.3%时,持有生息为零的资产的机会成本随之攀升,原本可能轮动进数字资产的边际资金便留在了固定收益端。仍想在链上获得类债券回报的投资者也有变通方案——生息型稳定币可以跟踪货币市场的收益率,而诸如Circle的Arc Blockchain这类稳定币原生的Layer-1新基础设施,正在为快速转移代币化美元而建设。不过Cramer的核心主张是:在供给格局改变之前,这一收益率 regime 就是资产估值的主导变量——这一定位意味着从股票到加密的所有风险资产,都在直接与华盛顿的举债成本竞争。

楼市与美债供给双重承压

挤压效应已经在楼市显现。Cramer称房地产是经济中对利率最敏感的传导渠道。按揭利率已突破7%,他表示这一水平正在抑制新挂牌房源,并把买家彻底挤出市场。由于住房几乎触及经济的每一个环节——从建材、工资到零售消费——他认为长期利率上行的涟漪效应远不止于房地产。Cramer的第二项批评直指美债发行本身。约4.5万亿美元的长期债券存量构成了庞大的供给悬顶,相比之下政府的回购计划规模过小,他称之为根本不足以撬动收益率。他还点名拟议中的财政刺激支票将进一步加重赤字,认为财政政策非但没有缓解利率压力,反而在火上浇油。在他看来,存量供给的规模意味着每一轮新国债拍卖都会添压,无论美联储如何操作短期政策利率,长端利率都将维持高位。他给投资者的建议因年龄而截然不同:50岁以上的人持有美债比持有收益率更低的股票更划算,而年轻投资者尚可承受成长股的波动。在油价居高不下的背景下,他预计能源成本与长端收益率将继续决定哪些行业最先受伤,其中航空公司风险敞口最大——高油价直接推高燃油账单,叠加长端融资成本的压力。同样的融资逻辑也延伸到加密行业。比特币挖矿业务背负着沉重的前置硬件与能源成本,对借款利率极为敏感,5.3%的长债因此从两个方向同时挤压矿工利润率。流动性表现出对称性:当无风险收益率在争夺每一美元边际资金时,投入流动性池等链上策略的资金随之变薄,恰恰在交易者最需要深度的时候收紧。散户仓位也折射出同一张力——当固定收益回报相对方向性加密押注如此具有吸引力时,跟单交易等顺势策略的参与度往往会退潮。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

高收益率环境下的比特币(BTC)

COINOTAG的汇总市场数据显示,尽管面临利率逆风,市场情绪仍偏建设性:恐惧与贪婪指数读数为56/100(贪婪),比特币在我们跟踪范围内占据68.3%的份额,跟踪总市值接近2.27万亿美元。只要30年期收益率停留在5.3%附近,这种韧性仓位就必须持续接受市场的检验。