Peter Schiff 再度警告 Strategy「死亡螺旋」,比特币 (BTC) 重返 80,000 美元

Schiff 加码「死亡螺旋」论调

黄金长期拥趸、资深评论人 Peter Schiff 再次向 Strategy (MSTR)——全球最大的企业级 比特币 (BTC) 持有者——发出他反复强调的「死亡螺旋」警告。而就在他发声之际,这只股票周四逆势跳升至 137.40 美元,整个市场也处于普涨之中,比特币本周重新站上了 80,000 美元关口。8 月 27 日,Schiff 在 X 上发帖称,他并不清楚 MSTR 这轮急涨背后的真正推手,但怀疑空头回补在其中占了相当大的比重;他还表示,自己坚持死亡螺旋的核心论断不变,「即便 Strategy 的预期寿命被比特币的这轮临时反弹稍微拉长了一些」。按照他的解读,周四的涨幅反映的是仓位机制——股价上行迫使做空者买回借入的股票平仓——而不是一波新的资金对该公司的股票重新建立了信念。换言之,涨是涨了,但买盘的成色在他看来并不扎实。Schiff 的核心担忧始终指向 Strategy 的资本结构。这家由软件公司转型为比特币财库的企业,需要为其优先股支付浮动股息,而偿付这些义务的资金来源之一就是增发新股。数月以来,他一直主张这套安排让资产负债表在比特币转弱时极为脆弱:一旦 BTC 持续走低,公司持仓的底层 BTC 资产价值将随之缩水,但股息义务却一分不能少——这正是他口中的「死亡螺旋」。此前他的表态甚至更为直接,曾公开称 MSTR 就是一场骗局。他此番最新开火的背景,是一只自 8 月初以来持续走强的股票,其走势与比特币自身从近期 熊市低点的反弹遥相呼应。这轮上涨也伴随着市场对 Strategy 被迫抛售持仓代币以覆盖偿付义务的担忧有所缓解——在之前的下行阶段,正是这种情景长期压制着股价。但在 Schiff 眼里,这些都不改变底层算术;在他看来,眼下的喘息不过是借来的时间。

Saylor 用「骑牛」视频回应

Strategy 执行董事长 Michael Saylor 对批评的回应方式不是辩驳,而是行为艺术:他于同一天在 X 上分享了一段 AI 生成的短片,画面中的他骑着一头公牛穿越西班牙,配文简洁有力——「Ride the ₿ull」。这段视频发布的时机,恰逢股价反弹引来新一轮审视,而它也延续了 Saylor 的一贯套路:面对批评者反复引用的资产负债表算术,他从不正面交锋,而是借比特币的上涨动能公开传递信心。这条帖子在加密圈引发广泛关注,支持者将其解读为一个信号:公司积累的 BTC 头寸原封未动,强制抛售的恐惧正在退潮。这类恐惧一直是悬在 Strategy 头上的一块 recurring 阴云。在近期下行趋势的早期阶段,就有分析人士质疑,Strategy 的优先股股息义务是否最终会迫使这家公司变成自己财库资产的卖家——对于最大的企业级比特币持有者而言,那将意味着一场结构性转变。好在 8 月初以来股价的反弹——与比特币收复 80,000 美元的走势同步——暂时把这一情景推到了幕后。围绕周四行情的多空分歧,恰好折射出市场对 Strategy 模式更深层的撕裂。以 Schiff 为代表的批评者看到的是他们一年多来反复警示的同一种资产负债表风险:公司把敞口集中于单一高波动资产,涨时是杠杆,跌时同样是杠杆。而以 Saylor 为旗手的多头,则把这套模式视为对比特币长期走势的一笔杠杆押注,并将价格的修复视为对其判断的印证。比特币目前距离其 历史最高价仍有相当距离,但本周的修复已足以改写公司偿付义务的近期算术,Saylor 显然乐于让价格走势替他说话。

反弹能持续多久,成了决定性变量

在我们编辑室看来,两人此番交锋与其说是一场辩论,不如说是一场实时进行的压力测试:BTC 每往上走一段,Strategy 的腾挪空间就多出一截;每往下一跌,Schiff 所描述的螺旋就会重新苏醒。Strategy 的优先股股息结构只有在复苏停滞时才会变得危险,因此 80,000 美元这个位置如今已不只是图表上的一个刻度——它是决定「死亡螺旋」叙事继续沉睡还是卷土重来的分界线。只要价格持续站稳,空头回补的说法就只停留在学术讨论层面;一旦跌回其下,强制抛售的疑问会迅速重开,Schiff 也会立刻拿到新的弹药。