Robinhood拒绝AMC停牌要求,189款股票代币中的Ethereum (ETH)链上产品照常交易

Robinhood顶住AMC的停牌施压

Robinhood已正式拒绝AMC Entertainment要求停牌其AMC关联代币的诉求,把围绕这家券商旗下189款股票代币产品之一的争执,推向了美国监管规则如何对待第三方代币化股票的试炼场。这场对峙的起点是AMC首席执行官Adam Aron在社交媒体上发出的停止侵权要求:他声明AMC既未批准也未参与该产品的发行,称其行为「令人不齿」,并表示已聘请外部证券律师审视此事。Aron的核心主张是,Robinhood通过一家注册于泽西岛、位于美国本土之外的实体制造了一个合成市场;代币买家既不享有投票权,也不拥有股权或任何股东权利——这一点与直接持有 Amazon(AMZN) 或 Tesla(TSLA) 股票的股东截然不同——而一个独立追踪AMC股价的市场,还可能干扰公司对自身融资节奏的把控。Aron要求Robinhood主动停牌,并表示AMC可能提请美国证券交易委员会(SEC)审查这一安排。

Robinhood的回击来得毫不含糊。首席法务、合规与企业事务官Dan Gallagher——此人曾在2011年至2015年间担任SEC委员——在X上代公司作出回应,称Robinhood对美国证券法「略知一二」,不会「DECIST」(此处刻意重复Aron原文中的拼写错误),并直接喊话这家院线运营商:「把你的律师派来,我们来给他们上一课。」首席执行官Vlad Tenev的表态在几分钟内跟进, Vlad Tenev的回应 明确表示公司坚定支持自家Stock Tokens产品线。截至发稿,针对该产品的诉讼或SEC执法行动均未启动;Aron的声明目前仍属单方指控,并非认定Robinhood违反了美国证券法的结论。

Vlad Tenev的回应https://x.com/vladtenev/status/2095878993245598134

证券律师质疑AMC的法律依据

Robinhood自身的披露文件勾勒出了这场法律攻防的战场轮廓。每一枚代币都是一只ERC-20资产,由Robinhood Assets (Jersey) Limited发行,通过Chainlink数据馈送在链上公布参考价格,并与托管在持牌托管机构中的底层股票一比一锚定。持有人可以在二级市场卖出,或在通过身份与反洗钱核验后赎回;分红与拆股则通过链上乘数机制处理。关键条款在于:这些代币并未依据美国《证券法》注册,不得在美国境内或向美国人士要约、出售或交付,限制范围还覆盖加拿大、英国和瑞士。这一资产类别的增长动能是实打实的:CoinGecko的RWA研究显示,2026年第一季度代币化股票的现货交易量达到151亿美元。而在代币化市场的证券律师们看来,AMC打证券法这张牌的胜算相当单薄。代币化平台tx的Ashley Ebersole指出,产品走的是离岸分发渠道、也不在Robinhood的美国应用中上架,因此更强的主张反而是商标滥用(超出合理使用范畴)或与AMC的虚假关联——但即便如此也并不好打。迈阿密律师Russell Klein则认为,清晰的免责声明已把衍生品与真实股份区分开来,AMC手中的筹码恐怕只剩法律威胁和向监管者游说。在Arcus——一家与Robinhood合作、构建在其Ethereum二层网络Robinhood Chain上的去中心化交易所——担任总法律顾问的Daniel Lasko,将这一结构类比为持有上市公司股票的ETF,并指出此类代币实际上把国际投资者引入了美国资本市场。这场纠纷也与2025年的旧事遥相呼应:当时Robinhood在欧洲上线后,OpenAI曾公开反对以自己名字命名的代币,声明既未与该券商合作,也未批准任何股权转让。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

SEC员工声明划定边界

我们的判断是,SEC今年1月由公司财务部、投资管理部与交易和市场部联合发布的员工声明,实际上已经为此案预设了框架:对他人证券的第三方代币化,可能不赋予任何所有权权益,也不构成对原发行人的合同债权,同时令买方面临破产等提供方特有的风险。Robinhood的泽西岛架构恰恰落在这一「第三方」一侧,这也印证了RedStone联合创始人Marcin Kaźmierczak的定性——这场冲突本质上是同意与注册问题,其结果更可能加速而非拖慢美国代币化监管框架的落地。数据显示,截至9月4日,全市场代币化股票市值达29.1亿美元,30天内增长17.5%。下一步值得盯住的,是AMC是否会正式向SEC提交请愿。