AMC CEO Adam Aron 炮轰 Robinhood 股票代币,以太坊(ETH)代币化面临法律审视

AMC 炮轰 Robinhood 股票代币

AMC Entertainment 首席执行官 Adam Aron 公开发难,指控 Robinhood 在未依据美国证券法注册的情况下,分发 AMC 股票的代币化版本——涉及对象还包括超过 190 家其他公司的股票。作为全球最大的院线连锁,AMC 要求下架这些代币,双方隔空交锋迅速在社交媒体上发酵。Aron 在X 平台发帖中形容这一安排「卑鄙、离谱且令人反感」,强调 AMC 与该计划毫无关联、也绝不为其背书,并表示公司将立即聘请外部证券律师审查这一架构。他直接质疑:在缺乏注册的前提下,这一安排「怎么可能合法」。Robinhood CEO Vlad Tenev 则在评论区丢下一句简短的回应:「有什么好担心的?」这次交锋,是上市公司对把股票搬上去中心化金融轨道的最强烈反弹。我们查阅 Robinhood 自身的发售文件,文件显示发行方为注册于泽西岛的私营公司 Robinhood Assets (Jersey) Limited,股票代币被置于 S 条例(Regulation S)之下——这是一项跨境豁免,允许在美国境外销售。文件同时确认,这些代币从未、也不会依据 1933 年《证券法》或任何州监管机构进行注册,不得在美国境内直接或间接向美国人士发售或交付。加拿大、英国和瑞士也适用类似的限制,完整名单以 Robinhood 的披露文件为准。截至 2026年9月4日,尚未有任何诉讼被提起。

X 平台发帖https://x.com/ceoadam/status/2095622531524784212

是债务工具,不是股票

这场风波撕开了代币化股票背后一个令人不适的法律现实:购买 Robinhood 产品的投资者并不真正持有底层上市股票,他们持有的只是境外发行、跟踪股价的债务工具——既没有投票权,通常也不能将代币兑换成真正的股票。金融科技律师 Ariel Givner 在一则被广泛转发的帖子中点名指出了这一缺口;早前针对这一规模达 370 亿美元的代币化资产市场的分析,也引用了 AMINA Bank 产品负责人 Miles Harrison 的同一观点:「代币不等于资产,它只是一种权益的表征」——真正的答案在股权登记册上,而不在代币里。Robinhood 拒绝下架任何东西。公司首席法务官、前 SEC 委员 Dan Gallagher 公开回应称,AMC 大可以「把律师派过来」。Aron 不依不饶,随后解释他那条全大写的「CEASE AND DECIST」(停止侵权)帖子是个文字游戏,称这一架构「可鄙」,并承诺将此事提交 SEC。投资者 Ross Gerber 走得更远,直接把这些合成证券称为庞氏骗局,并警告它们可能反过来成为 Robinhood 自身的负债。交易所目前最有力的辩护是属地管辖:这些代币并未面向美国投资者发售,这在短期内让纠纷绕开了 SEC 最直接的执法路径。于是 AMC 只能退而主张另一项诉求——第三方在未经同意的情况下,把它的股票代码、股价和品牌变成了别人的生意。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bybit查看现货与合约的实时价格。

点名指出https://twitter.com/GivnerAriel/status/2095869302670766541

SEC 审查是下一道关口

在我们看来,这正是 XRP 监管拉锯战中那个核心的「是否构成证券」问题,被原样移植到了股票上——而代币化行业主要建立在以太坊(ETH)基础设施之上。Robinhood 自己的披露文件也承认,代币游离于 1933 年《证券法》的注册体系之外、依赖 S 条例;Aron 的质疑则是:当代币在未经公司同意的情况下挂钩其股票代码和品牌时,这一豁免还能否站得住脚。随着 AMC 的外部律师正在审查这一架构、法院案卷上尚无任何记录,下一份文件——无论是诉讼还是向 SEC 的转介——将决定代币化股票是否迎来第一场真正的法律检验。