韩国金融委员会敲定2027年2月代币化证券上线,比特币(BTC)市场关注

自2027年2月起分三阶段推进

韩国金融服务委员会(FSC)已为基于区块链的证券进入本国资本市场定下明确时间表。在9月4日举行的官民代币化证券协商机制第三次会议上——详见该委员会的官方会议通知——监管机构确认将自2027年2月起分三阶段搭建代币化证券基础设施,把代币化从目前的小额碎片化投资产品扩展至股票、债券和基金。法律基础已经落定:《电子证券法》及《资本市场法》修正案已于2026年1月15日在国会通过,并于2027年2月4日生效,正式承认区块链分布式账本作为证券发行与转让的合法有效记录。FSC强调,代币化证券并非新的资产类别,而只是一种发行形式,与纸质证券、电子证券并列,适用同等的注册、披露和中介机构牌照规则。第一阶段自制度启动时开始,仅面向机构投资者开放私募货币市场基金代币、面向机构私募的债券,以及通过信托结构交易的未上市股票——即把现有电子证券存入韩国证券预托院或信托公司,再重新发行为代表信托受益权的代币。公募型碎片化投资证券在此阶段也可选择以代币形式发行。第二阶段将基础设施扩展至公开发行的证券,前提是第一阶段证明其稳定性、效率和市场需求;韩国交易所(Korea Exchange)计划对上市股票代币化开展试点验证,对标纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(Nasdaq)的实验。第三阶段则将代币化证券账本与稳定币等支付账本对接,实现链上一次性的券款对付(DvP)结算。不过FSC提醒,第二和第三阶段没有固定时间表,取决于第一阶段成果、系统互操作性以及悬而未决的稳定币立法。

权大润的谨慎态度

该协商机制下设技术与基础设施、发行、流通和结算四个小组委员会,一直在分头推进。2026年3月4日的首次会议上,FSC委员长李旭渊提出以构建创新金融生态为中心的三项政策方向;5月15日的第二次会议则围绕股票、债券和货币市场基金(MMF)等标准化工具的代币化分阶段路线图展开讨论。最近一次会议确认了一项影响深远的设计选择:委员会将有条件允许碎片化投资产品对同类型资产进行池化,这一结构降低了散户参与的门槛——这与投机性质的空投有本质区别,因为每一枚代币仍可追溯至已注册的证券。并非所有参与者都在快马加鞭。副委员长权大润警告称,若把所有现有电子证券一次性转换为代币,将与当前的结算体系发生冲突,可能拖延整个迁移进程,因此主张采取渐进式路径。执行风险在文件层面清晰可见:原定2026年7月发布的下位法细则,截至8月下旬仍未公布。在市场准入方面,已持有经纪或中介牌照的金融机构可在现有业务范围内直接处理代币化证券,无需新的许可;场外(OTC)平台须提前与金融监督院磋商,且每个零售用户的年度净买入上限为1亿韩元。非金融类发行方可申请担任其自有产品的发行人账户管理人,但注册资本须不低于40亿韩元,并配备专职合规与IT人员。覆盖上述参数的规则草案将于2026年9月底公开征求意见,场外交易的最终订单类型和交易规则也将随之敲定。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

对比特币(BTC)的结构性解读

我们对FSC通知及修正案条文的解读是:这是一部已落地的法律,而非提案——修正案于2026年1月完成立法,自2027年2月4日起对持牌中介机构构成约束;而投资者限额和发行人账户规则仍属下位法草案,等待9月的公开意见征询。对于比特币(BTC)及更广泛的数字资产市场而言,这一信号具有机构层面的意义:一个G20体量的经济体正在把国债、股票和基金搬上分布式账本轨道。代币化证券将通过持牌中介机构交易,而非依赖AMM资金池;第三阶段的券款对付结算(DvP)有望压缩多环节的结算成本——如今这类成本在链上体现为每笔转账的gas费。值得紧盯的是稳定币法案——它是通往第三阶段的大门。