意大利央行发送200 USDC实测,未发现相对传统汇款成本优势

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意大利央行(Bank of Italy)的一项新神秘购物研究得出结论:USD Coin(USDC,一种知名的山寨币稳定币)与传统汇款渠道相比,并不具备系统性的成本优势。该央行通过十条真实汇款走廊,向阿根廷、巴西、南非、阿联酋和日本等地发送了200 USDC。总转账成本占汇款金额的0.3%至接近9%,跨越了联合国设定的到2030年将汇款成本降至3%以下的目标。研究人员追踪了每笔转账的五个阶段,从向交易所账户注资到在目的地提取现金,发现链上区块链转账本身平均仅占总成本的0.4%。相反,注资、货币兑换和提现——这些仍由银行和交易所中介的环节——几乎构成了全部费用。一个阿联酋至意大利的转账案例凸显了问题:发款人没有银行转账选项,只能通过信用卡注资,产生3.8%的附加费用,使总成本升至近9%。世界银行的数据显示,全球平均汇款成本为6.4%,远高于联合国目标,但针对具体国家基准,稳定币在除阿联酋外的每个走廊上均低于传统成本。然而,当意大利央行将USDC与汇款运营商Wise在同一路线上的成本比较时,稳定币在三条走廊上更便宜,在四条走廊上更昂贵,削弱了任何关于其具有一致优势的说法。研究作者指出,这项技术仍然依赖它本欲绕开的银行体系,这一观点得到以下事实的印证:最昂贵的路线往往是法币入金摩擦最大的路线,而非区块链本身。研究还指出,链上转账成本可忽略不计,但总成本由法币环节主导。

据该央行研究,执行时间与成本一样差异巨大。在巴西的Pix网络或欧元区的TARGET即时支付结算(TIPS)等即时支付系统可用的地方,转账在20分钟内完成结算。然而,在南非,由于缺乏此类基础设施,一次稳定币转账需要1至2个工作日——与传统银行电汇的耗时相同。意大利央行还审查了全球稳定币规则,将欧洲的加密资产市场条例(MiCA)列为较为全面的监管框架之一。对MiCA后欧洲加密资产市场(该市场包含许多山寨币)的相关审查发现,Circle仍是占主导地位的合规稳定币发行人。但严格的监管也带来成本:研究发现,日本的规则促使用户转向不受监管的钱包,而非抑制需求,这表明过于严格的法币入金要求可能将活动推向监管视线之外。研究人员还指出,国内支付系统的基础设施决定了稳定币转账能否实现速度优势;在快速支付轨道存在的情况下,稳定币可实现近乎即时结算,但若无此类轨道,其速度并不比电汇更快。这凸显了稳定币的创新潜力取决于现有金融基础设施,而非代币的固有属性。

意大利央行的发现为围绕稳定币采用的热潮提供了清醒、数据驱动的反证。这项基于受控神秘购物练习的研究表明,USDC(或任何稳定币)的效率并非区块链固有,而是高度依赖周围的法币入金和出金基础设施,这与算法稳定币的理论吸引力不同。随着欧洲及其他地区政策制定者完善MiCA等框架,这一一手证据凸显出成本和速度瓶颈存在于传统金融轨道,而非链本身。研究结果表明,只有当监管机构和支付提供商着手解决法币兑换与提现摩擦,而不是仅仅聚焦于代币层时,稳定币效率才能提高。即使空投分发抢占了头条新闻,稳定币的真正挑战在于平淡无奇的银行业基础设施——这提醒人们,通往主流采用之路需要穿越传统金融体系。日本案例进一步说明,在缺乏相应入金改善的情况下,监管严苛可能将用户推向受监管生态系统之外,这是各国央行在设计数字货币框架时须权衡的教训。研究的方法论追踪了真实交易,为其他央行评估稳定币可行性提供了模板。在汇款成本仍对发展中经济体构成沉重负担的背景下,这一点至关重要。