Circle披露Hyperliquid 55亿美元USDC中约90%托管于Coinbase

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Circle在第二季度财报电话会议上详细披露了USD Coin(USDC)分销渠道的补偿机制,揭示了当前稳定币分发格局中一个关键结构。公司管理层表示,去中心化交易所Hyperliquid持有的USDC中,约90%归属于Coinbase,约10%归属于Circle自身。这一安排涉及三方——Coinbase、Circle和Hyperliquid。链上数据印证了这一比例:季度末,Coinbase Treasury Deployer地址在HyperEVM上持有49.52亿美元,而Circle的CoreDepositWallet地址则持有5.5亿美元,两者之比接近9:1。Circle表示,其AQAv2系统会主动将这一比例向9:1的方向进行再平衡,确保分配结构维持稳定。管理层将此次披露置于更广泛的渠道战略背景下:Circle已签署超过150项分销协议,通过经济激励手段推动USDC的覆盖面持续扩大;当大型合作伙伴能够实质性拓展USDC使用场景时,Circle愿意与Coinbase共同设计合作方案。有分析师询问Hyperliquid是否保留90%的利息收入、剩余部分由Circle和Coinbase分配时,首席财务官确认了三方结构的存在,但拒绝披露具体的经济条款。公司未公布该合作的最终收入分配方案。根据现行框架,在两个平台之外持有的USDC所产生的「生态系统经济效益」,在扣除经批准的第三方激励后,由Circle与Coinbase按50/50比例分配。

财报电话会议还确认,Circle已按原条款续签了与Coinbase的长期USDC合作协议,保留了USDC最重要的分发渠道。首席执行官Jeremy Allaire表示,续签确保USDC在Coinbase全线产品中继续占据核心地位,但发行方再次未公布协议的具体经济条款。Allaire将公司的策略描述为寻求与战略目标一致的合作伙伴签订分销协议;首席财务官则补充称,当第三方能够有意义地提升USDC采用率时,Circle和Coinbase均可新增合作关系。此次续签之际,Circle的核心业务持续扩张:第二季度总收入及储备收入达7.01亿美元,同比增长7%;截至期末,USDC流通供应量达733亿美元,这一规模的建立在很大程度上得益于其超过150个合作伙伴网络的持续拓展。在资本配置方面,公司划定了明确界限。首席财务官Jeremy Fox-Geen排除了季度分红的可能性,认为将现金再投资于平台相较于派息能为股东带来更优回报,并将Circle定位为一家增长导向的上市公司,致力于在不同市场周期中保持稳健的资产负债表。按原条款续签Coinbase协议并放弃分红,指向同一战略方向:Circle正将USDC的分发规模置于短期资本回报之上。

8月6日,Circle在官方博客宣布,USDC及跨链传输协议(CCTP)已在X Layer正式上线。X Layer是由交易所OKX运营的兼容以太坊的Layer-2区块链。CCTP能够在不同区块链之间原生转移USDC,无需依赖第三方跨链桥,从根本上消除了包装资产带来的信任风险。此次部署使OKX超过1.2亿用户能够使用原生发行的USDC进行美元支付、跨链转账以及DeFi借贷,同时覆盖X Layer支持的AI驱动交易场景。Circle将此次上线定位为为该交易所现有用户提供可靠美元稳定币基础设施的举措。网络上的代币以1:1美元储备铸造,并遵循欧盟《加密资产市场法规》(MiCA)的合规要求;符合条件的机构可通过OKX及OKX DEX Bridge经由Circle Mint进行铸造和赎回。此次集成将CCTP扩展至26条受支持的区块链,包括Ethereum、Solana、Arbitrum、Base、Avalanche和Polygon PoS,而BNB Smart Chain仅覆盖USYC而非USDC。此前,桥接变体USDC_Bridged已在X Layer上流通,该标签将继续保留,现有桥接服务持续运行;Circle表示将与生态系统中的应用合作,将流动性逐步迁移至原生发行版本。

COINOTAG分析:上述三条线索构成了一条「分发优先」的清晰主线——Circle正通过让渡经济利益而非独占来换取USDC的规模扩张。公司投资者关系披露锚定了这一结构:平台外USDC收入在扣除经批准的激励后与Coinbase按50/50分配,Coinbase协议按现有条款续签,Hyperliquid约55亿美元USDC按90/10的比例归属两个托管平台。Circle未公布Hyperliquid的精确收入分配方案,也未披露续签的财务条款,因此第三方经济安排仍属未公开信息。随着CCTP覆盖26条链、超过150项分销协议签署落地,Circle在2026年的战略路径清晰可见:先扩大USDC的触达面,再让储备收入随之增长。