交易所储备下降1.7%,CryptoQuant认为比特币(BTC)10月或已筑底

CryptoQuant的谨慎乐观判断

做出这一判断的团队是XWIN Research Japan,一家CryptoQuant的撰稿机构,日常工作就是解读链上持有人数据与交易所资金流向。该机构的结论是:比特币(BTC)价格可能已经走出10月的低点。这份分析以CryptoQuant快报形式发布,将当前链上环境概括为一种“谨慎乐观”状态,并标出了潜在的筑底迹象。这一判断与本月初的惨淡开局形成对照:美国国债收益率处于24年高位,油价上行,交易所交易产品的资金流入也在降温,这些因素都曾打压市场对“10月传统强势行情”的预期。不过进入10月以来,形势已转向有利于加密货币与风险资产:市场对美联储在2027年之前进一步加息的预期降温,产品资金流入改善的概率上升,投资者还普遍期待美国中期选举结束后政治前景更加明朗。“投票之后政治不确定性降低,可能帮助投资者重新评估配置,”该机构写道,并补充称“现在,潜在的筑底信号正在浮现”。报告的论据锚定在三项指标上:交易所持币量、表观需求,以及加密巨鲸的合并余额。XWIN认为,三者共同指向同一个结论:本月的局部低点可能已经在市场身后,而非前方。这实际上是对交易员口中的“上涨十月”季节性规律的一次辩护,也与此前现货从10月2日(星期五)的87,000美元跌至10月8日(星期四)接近80,000美元时那种防守性的评论基调明显不同,当时交易员一度怀疑这个历史上最强的月份是否已经彻底失灵。对于一整年都在消化宏观与地缘双重压力的市场而言,这是第一个有数据支撑的观点:为下一轮上行打底的,可能是这轮回调,而非反弹。

三周内交易所储备减少1.7%

论据的第一条腿是交易所供给。链上数据显示,交易平台上的比特币余额从9月20日的272.6万枚降至截至星期二的268万枚,降幅为1.7%,尽管过去一周出现过小幅回升。在并非恐慌性提币的前提下,币离开交易所通常被解读为囤积行为,而2026年以来比特币的整体供给格局也一直偏向这一方向。第二条腿是持有人行为:大额投资者的合计持仓仍维持在300万枚Bitcoin (BTC)以上,即便经历了从87,000美元到接近80,000美元的下跌,这一群体也几乎没有减仓的意愿,那段行情迫使他们必须在卖出与决定HODL之间二选一。第三条腿是需求。表观需求是一项将加密矿业产出与休眠供应变化进行对比的指标,2026年内除8月下旬一段短暂为正的30天读数外持续为负,而截至本周已回升至接近中性水平。快报称:“这些进展表明筑底条件正在改善,”同时强调“确认仍需ETF资金持续流入、美国现货买盘走强以及需求继续复苏”。报告还给期待单边上涨的人留了一句提醒:“上涨十月并不意味着不间断的涨幅:回调可以为下一轮上行打下基础。”这一判断落在本周早些时候已经企稳的市场上:月初下跌之后,价格在交易量降温的情况下持稳于83,500美元附近。研究机构的情绪其实已经转向了一段时间:资产管理机构Bitwise本周表示,第三季度的链上数据指向“加密之春”;CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju则在8月底宣称熊市已经“结束”,新一轮牛市正在开启。

确认仍待ETF资金流入

我们的解读是:这一布局是必要条件,但还不充分。三周内1.7%的储备降幅,相比此前几轮周期转折时的囤积阶段仍属偏浅;而接近中性的需求,一旦现货卖盘在选举前后卷土重来,随时可能再度走弱。按照该机构自己列出的清单,下一步的担子压在资金流而非链上余额上:ETF资金的持续流入排在第一位,这也正是本月初现货ETF资金回流、推动价格测试84,000美元时的同一个条件,详见我们对ETF资金回流与84,000美元测试的报道。在美国现货买盘与需求复苏同步走强之前,10月筑底仍是一个支撑正在改善、但尚未得到确认的命题。想逐个价位跟踪资金流向的读者,可以查看我们的比特币技术分析页面,那里持续追踪这些资金需要落位于哪些水平才能一锤定音。