比特币暴跌致Gemini二季度净亏损达1.077亿美元

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比特币(BTC)持续走弱直接冲击了Gemini Space Station的季度业绩。这家美国交易所披露,2026年第二季度净亏损为1.077亿美元,较去年同期收窄19%,但核心交易业务出现大幅萎缩。季度交易量从113亿美元骤降66%至38亿美元,交易所手续费收入随之下降38%至1250万美元。平台总资产从182亿美元缩水至84亿美元,主因是比特币及其他山寨币持仓市值缩水。月度活跃交易用户数增长11%,但人均交易活动明显减弱。得益于信用卡、质押、预测市场和场外交易(OTC)等业务的对冲,总收入仍实现37%的增长至4550万美元。其中,预测市场收入从40万美元升至50万美元,累计事件合约数量突破2.25亿份。公司还表示,在4月获得美国商品期货交易委员会(CFTC)批准后,已于本月上线衍生品清算所,为期货、期权及永续合约交易铺平道路。

盘后交易中,Gemini Space Station股价下跌7%至4.00美元,逆转了常规交易时段3.12%的涨幅——当日收盘价原为4.30美元。市场反应表明,投资者关注的重点并非亏损收窄本身,而是与比特币挂钩的收入质量以及意外出现的交易成本。公司投资者关系披露显示,每股净亏损为0.89美元,而去年同期为27.08美元。服务与利息收入攀升117%至2600万美元,但交易损失从360万美元激增至2010万美元。主要驱动因素是一笔1610万美元的信用卡损失拨备,管理层将其归因于2026年初识别出的一起身份欺诈事件。运营费用环比下降15%,从1.445亿美元降至1.224亿美元,这得益于2月份裁员30%以及从部分国际市场撤出。即便如此,运营亏损仍高达7690万美元。作为对比,第一季度公司在收入5030万美元的情况下录得1.09亿美元亏损,彼时正值市场反弹阶段。

从收入结构来看,Gemini的财报清晰展示了手续费收入正在快速向多元化方向迁移。服务与利息收入同比增长117%至2600万美元,而交易所手续费收入则逆势下行。信用卡业务贡献了最大增幅,收入飙升231%至1620万美元;质押收入增加400万美元,同比增长50%。场外交易收入从60万美元攀升至470万美元,反映出机构客户活动的扩大——这一领域通常由专业交易台运作系统化策略或AI交易机器人。预测市场贡献50万美元,较上季度的40万美元有所增长,事件合约活动量环比增长93%。整体来看,这家公司仍然高度依赖比特币相关交易,但对非交易业务的依赖度正在持续上升。每股净亏损从27.08美元改善至0.89美元,为管理层论证成本控制和多元化战略正在推进提供了空间——尽管市场环境疲弱。这一反差凸显了依赖散户加密手续费的交易所所面临的结构性挑战:当价格下跌时,用户可能仍保持注册状态,但其名义交易活动会急剧萎缩。

从更广泛的竞争格局来看,Gemini并非唯一试图摆脱比特币手续费周期依赖的交易所。Coinbase在二季度披露中报告了创纪录的10.3%加密交易市场份额,高于第一季度的9.1%,并实现了连续第14个季度的经调整盈利;其预测市场合约增长106%,净利润中88%来自非比特币来源。Robinhood同样公布了整合加密交易、股票和预测市场的季度业绩,凸显了同样的融合策略。Gemini于7月进入美国零佣金股票交易领域,此前已实施裁员并从部分国际市场退出。其股价目前徘徊在4美元附近的历史低位,远低于28美元的IPO定价和45.89美元的首日峰值——这一水平与其历史最高价相去甚远。9月上市时公司估值约为33亿美元,但市场已对这一预期进行了大幅重估。Cameron Winklevoss表示,公司在过去九个月中发生的变化超过了此前十年。

COINOTAG的分析认为,比特币的回撤正在迫使上市交易所证明自身能够在没有投机性手续费收入的情况下生存。公司投资者关系披露的数据十分明确:交易量从113亿美元骤降至38亿美元,平台资产缩水至84亿美元,但服务与利息收入仍增长了117%。这一收入组合令人鼓舞,但1610万美元的欺诈相关信用卡拨备表明,多元化在带来新收入的同时也引入了新的风险敞口。目前可见的对冲手段包括信用卡、质押、场外交易和预测市场,而非算法稳定币或其他资产负债表实验。在这些业务线能够持续吸收比特币下行冲击之前,交易所的盈利能力仍将高度杠杆化于加密资产价格。