韩国警方搜查Bithumb调查议员关说，Morningstar给SpaceX 63美元目标价远低于135发行价

加密货币新闻

韩国警方已对当地最大的加密货币交易所之一Bithumb总部展开搜查扣押，调查无党籍国会议员金炳基涉嫌利用职权为其子在多家加密公司关说职位。金炳基之子于2025年1月进入Bithumb任职约六个月，警方正核实招聘过程是否存在外部施压。金炳基身兼国会政务委员会成员，直接监督金融监管机构，却在委员会上多次质问Upbit运营商Dunamu高层，引发「护航」质疑。今年3月，Bithumb才因KYC与AML流程存在重大缺失被处以2,450万美元罚款及六个月部分业务暂停。作为最早承载比特币交易的本土平台之一，该案凸显韩国合规压力持续升级。

与此同时，一门被称为「Harness Engineering」的新工程学科正在迅速成形。2026年2月，OpenAI一个小团队产出100万行生产级代码，且无一行由人工手写，全部由AI agent完成，人类设计的是让agent可靠运行的系统。业内将其概括为「Agent = Model + Harness」，即模型之外的约束、反馈回路、文件与工具集合。数据显示，同一模型在不同harness下，Terminal Bench 2.0得分从52.8%跃升至66.5%，相差13.7个百分点；Vercel砍掉agent八成工具后表现反而更好。这一趋势正深刻影响包括区块链开发在内的自动化基础设施建设。

在资本市场，独立研究机构Morningstar对SpaceX规模空前的首次公开发行（IPO）发出估值过高警告。该机构给出每股63美元的公允价值，较135美元的发行价折价约53%。其模型基于三种情境加权：最乐观的「登月」情境仅获7%概率，对应每股154美元；概率50%的「最低可行产品」情境仅贡献每股约11.75美元；而失败退场情境概率高达43%。Morningstar强调，按其评级方法，股票需较公允价值折价50%以上才能获五星评级，意味着135美元定价远超基本面支撑。

地缘政治风险一度主导市场情绪。中东局势上周末再度逼近失控，伊朗与以色列于周日打破停火协议互射飞彈，外界担忧冲突扩大。在美国总统特朗普密集的电话外交与严厉警告下，两国于周一下午释放信号同意暂停军事行动，德黑兰领空重新开放。特朗普向以色列总理发出最后通牒，警告若再度开战将「孤军奋战」，并强调大规模战争成本过高、恐导致霍尔木兹海峡长期封锁重创经济。停火信号传出后，整体市场应声反弹，避险情绪缓解一度推动风险资产走出短线牛市式反弹。

回到SpaceX招股书细节，对外披露的300页S1文件揭示了若干被低调处理的关键数字。SpaceX 2025年全年营收达187亿美元，同比增长33%，其中Starlink贡献114亿美元，约占总营收61%。然而按1.75兆美元估值计算约为94倍营收，按2兆美元估值则高达107倍。文件中宣称的总可触及市场（TAM）中，太空与连网业务合计占比不足7%，剩余93%几乎全部押注于规模高达26.5兆美元的AI市场，而该领域强敌环伺，护城河叙事仍待验证。

更具警示意义的是盈利结构的逆转。SpaceX在2024年（并购前）录得7.91亿美元净利润，但在2025年完成对xAI的整并后，同一家公司转为49.4亿美元净亏损，2026年第一季度单季即烧掉42.8亿美元，累计赤字达413亿美元。换言之，这场合并并非将盈利的AI业务并入盈利的火箭公司，而是把每季约25亿美元持续失血的AI基础设施业务贴上火箭公司，再以「AI为主资产」的估值出售。尽管如此，机构认购金额已超100亿美元，大幅超额认购，定价预计于6月11日敲定。

纵观本轮多线事件，一条清晰的主线正在浮现：监管收紧与资本重构同步上演。韩国对交易所的密集执法显示，亚洲监管框架正从被动响应转向主动问责；而SpaceX的高倍估值与盈利逆转，则折射出AI叙事如何重塑传统资产定价逻辑，资本正从确定性现金流向不确定性「期权溢价」迁移。叠加中东地缘风险对避险情绪的扰动，市场参与者在乐观与谨慎之间反复摇摆。对于山寨币与更广泛的DeFi生态而言，合规、流动性与宏观风险三者交织，将持续定义这一周期的核心变量。