USDC今年在Solana链上铸造规模达645亿美元

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链上数据显示,自2026年初以来,Circle已在Solana网络上累计铸造约645亿美元的USDC,凸显这一美元锚定代币正加速向以太坊之外的公链扩张。作为市值仅次于Tether旗下USDT的第二大稳定币,USDC越来越依赖Solana低手续费、高吞吐的底层网络,来承接支付与自动做市商的交易流。如此规模的铸造,折射出DeFi各类场景与结算通道对合规美元替代物的持续需求。作为USDC及即将上线的Arc区块链的发行方,Circle始终把多链分发视为核心策略,以在稳定币竞争者日益增多的格局中守住自身的网络覆盖。

本周竞争态势骤然升温:由Stripe生态参与背书的新稳定币OUSD正式上线,直接令Circle上市股票(CRCL)估计下挫15%至20%。市场评论将此举解读为结构性威胁,但在我们看来,这一反应或许高估了实际冲击。Circle坐拥深厚的二级市场流动性、数以千计的现有集成,以及近十年积累的先发优势——这些都不是新入局者一夜之间可以复制的。对那些已基于Circle API构建的产品而言,切换成本依然可观,迁移所需的激励远不止于收入分成。这轮抛售更像是对未来利润率承压的重新定价,而非对整个业务护城河的死刑判决。

剖析Circle商业模式的分析师,把它与Coinbase的收入分成安排视为关键变量。按现行条款,Circle将USDC储备收益中相当大的一部分让渡给这一分发合作伙伴。倘若该协议被重新谈判或逐步终止——这一情形正被越来越多地讨论——Circle的净利润在短期内有望接近翻倍,从而腾出空间在支付与金融科技产品上更激进地竞争。代价在于,随着经济利益逐步转向新的分发伙伴,任何一度留存的利润率都可能随时间被侵蚀。即便如此,解除与Coinbase的协议或能移除合约层面的束缚,最终成为净利好,而非许多人所假设的逆风。

Circle首席执行官Jeremy Allaire公开回应质疑,强调稳定币网络是长期的、平台型的生意,其护城河源自网络效应,而非单纯的发行量。他援引第三方分析指出,2026年第一季度USDC在链上结算的交易额接近30万亿美元,约占全部美元稳定币链上交易量的80%;USDT占据其余20%,而所有其他美元稳定币加总占比不足0.5%。Allaire认为,小型代币的大部分流通供应源自营销激励,而非真实效用;决定哪种稳定币赢得持久采用的,是流动性与集成深度,而非博眼球的收益率报价。

Allaire还着重谈到USDC之下的基础设施层,从跨链传输协议(CCTP)与Gateway——二者在链间搬运流动性与消息,如同大规模运行的原子交换——到全球范围的牌照布局。他指出,USDC是目前唯一可在整个欧盟与日本通用的主流美元稳定币,这一监管地位历经数年方才建成。他对联盟式模式态度冷淡,认为大型联盟往往激励不一致、执行迟缓。至于免费铸造与赎回——这既是OUSD的核心卖点,也是算法稳定币惯用的营销话术——他表示,实践中远比想象复杂,与其一刀切地免除费用,不如通过合约机制来处理更为妥当。

连锁反应也波及Circle的竞争对手。对Tether而言,OUSD几乎不构成直接威胁,因为这一市场领导者主导的分发渠道,恰恰是Stripe与Circle并不优先看重的;即便整体稳定币市场持续扩张,其份额或仍会随时间小幅回落。Paxos则显得更为脆弱:OUSD直接冲击USDG的主要卖点,而随着全球稳定币监管走向成熟,Paxos早先的合规优势可能被削弱。对这家发行方来说,挑战更趋近于生存层面。更宏观的解读是,OUSD重塑的是整个美元稳定币赛道的竞争格局,而非对某一在位者投下单一而干脆的一击。

从我们编辑部的视角看,USDC本就置身于常规的支撑—阻力框架之外:作为完全储备的美元稳定币,它被设计用来锚定1美元价格,COINOTAG专有的42指标综合支撑阻力评分引擎,对一个本就不该波动的代币,不会给出任何方向性点位,也没有资金费率、未平仓合约与多空衍生品信号。我们的综合市场数据所能提供的,是背景:恐惧与贪婪指数报22/100,处于「极度恐惧」区间,比特币市占率为69.1%,加密货币总市值接近1.82万亿美元。从历史看,极度恐惧情绪与熊市环境往往驱使资金流向合规稳定币的流动性,而USDC在Solana上不断扩张的供应,正契合这种避险迁徙的规律。唯一能推翻这一判断的情形,是赎回压力令锚定价格跌破1美元——而当前数据并未显示这种迹象。