自动做市商（AMM）是什么？

自动做市商（Automated Market Maker / AMM）是去中心化金融（DeFi）的基石之一。它去除了传统交易所使用的订单簿模型，转而通过数学公式和流动性池自动为资产定价。

自动做市商是什么

在传统交易所中，购买资产需要一个想要出售它的对手方（订单簿撮合）。AMM 改变了这一模型：用户不是与对手方交易，而是直接与流动性池交易。Uniswap、Curve 和 Balancer 是最知名的基于 AMM 的DEX。

如何运作

大多数 AMM 使用"恒定乘积（constant product）"公式 x * y = k，其中 x 和 y 表示池中两种资产的数量，k 是一个常数值。当用户从池中取出资产 X 并加入资产 Y 时，公式会自动计算新价格。交易越大，价格影响（滑点）越大。流动性提供者（LP）向池中存入资产并赚取交易手续费的一部分。

为何重要

AMM 通过让任何人都能无需许可地提供流动性和兑换代币，使 DeFi 成为可能。它们提供了一个无需中央中介、全天候（7×24）运行、抗审查且透明的市场基础设施。

风险

AMM 最知名的风险是无常损失（impermanent loss）：当池中资产的价格比率发生变化时，流动性提供者相比单纯持有资产可能会损失价值。此外还存在智能合约漏洞、低流动性池中的高滑点，以及基于闪电贷的价格操纵风险。

[图片：展示在流动性池的 x * y = k 曲线上，兑换如何决定价格的图表]

COINOTAG 视角

对COINOTAG而言，自动做市商是理解去中心化流动性如何运作的关键。AMM 池的深度、成交量和费用结构，是反映某代币链上流动性健康状况的重要指标。