DEX日交易量下滑11%至79亿美元

去中心化交易所(DEX)的活跃度此前已连续多个交易日走低,上周六的快照进一步确认了这一放缓趋势。链上数据显示,截至协调世界时10月24日零时前后(星期六交易时段初期),全网DEX二十四小时总成交额较前一日下降11%,至79亿美元;周度对比的降幅更为明显,较七天前萎缩26%。数据来源为CoinGecko Terminal。整体收缩是普遍性的,尽管少数meme交易对仍在录得惊人的百分比波动。本时段关注度最高的交易对为Universal High Income(UHI/WETH)、Virtual Trade(VIRTUAL/SOL)和Giga Tenev(GIGATENEV/WETH)。UHI以0.03023美元领跑热门榜,二十四小时下跌13%;VIRTUAL/SOL上涨17%,报0.0002293美元;GIGATENEV/WETH下滑22%,报0.001358美元。热门榜首位是一个下跌的交易对,两旁又各有一个方向相反的品种,这种结构描述的是投机资金在不同角落之间的轮动,而非普遍性的买盘。DEX的结算通过智能合约直接在区块链上完成,因此这些成交额统计的是链上已实际发生的兑换,而不是挂单兴趣。这一区别在本周尤为重要:已结算交易量下降26%,反映的是真实交易行为的收缩,而非闲置订单的减少。由于使用DEX只需连接一个钱包,平台不托管任何用户资金,一旦meme叙事被点燃,参与度可以迅速放大,流动性薄弱的交易对也正是借此清出九位数美元的成交额。我们的判断是,这一轮收缩横跨多条公链,而非集中在某一条链上,因为涨幅榜和跌幅榜都同时出现以太坊与BNB Chain的交易对。让周六时段不至于全面冷清的,是投机层:数千个百分点的涨幅仍在吸引资金流入,而整体成交却在走低。

涨幅榜提供了本时段更具戏剧性的部分。BNB Chain上的一个meme交易对二十四小时大涨4,213%,录得全时段最大涨幅;同链的BIBI紧随其后,上涨3,568%。Arbitrum上的MEW以2,661%的涨幅位列第三。BIBI的上涨背后有真实体量:该交易对二十四小时成交额达2.63亿美元,为全部被追踪交易对中最高,约相当于其池内TVL的150倍。TVL即沉淀在交易对流动性池中的资金规模,这个倍数值得关注,因为成交额远超池内深度,说明资金在薄订单簿中快速换手,而非持续性吸筹。成交量榜上,USDC/USDT以1.46亿美元位居第二,不过其成交额仅为流动性的26倍,换手相对温和;quq以1.33亿美元排在其后,倍数高达156倍。跌幅一端则相当惨烈:以太坊上的evmbot二十四小时贬值96%,同链的PANGEA下跌72%,BNB Chain上的JCT下跌42%。交易笔数指向了散户注意力的所在:IRYS/USDT以277,125笔交易居首,其中49%为买单;USDT/WBNB录得259,848笔,买单占比仅35%;ZIG/USDT为236,789笔,买卖比例接近对半,各约50%。钱包层面的数据同样体现这种分化。LGNS/DAI吸引了33,837个买入钱包,对应31,395个卖出钱包;USDT/WBNB则方向相反,18,162个卖出钱包多于17,400个买入钱包;McRib/SOL的买入与卖出钱包分别为17,399个和15,781个。综合来看,这份账本描述的是一个头条百分比极端、但参与面狭窄的市场:meme层之外的成交量头部品种金额平平,买入比例也徘徊在均衡附近,没有明显向吸筹一侧倾斜。

在我们看来,值得放在一起看的两个数字是26%的周度降幅和BIBI的150倍换手。资金并没有离开链上市场,而是收窄到一小批高换手的meme交易对中:几百万美元的池内流动性之所以能支撑起数亿美元的成交,是因为同一批代币在反复易手。这种结构是脆弱的。周六这样的百分比榜,三个交易对涨幅全部超过2,600%,通常出现在投机轮动的后段而非起点;交易数据中接近对半的买入比例也表明,新资金并未积极压向买盘。判断何时改变,取决于LGNS/DAI这类交易对上的独立钱包数量是否持续扩张:如果独立参与者的数量持续增长,而非重复换手,那就说明投机层仍在吸纳新资金,而不是在内部循环。