Gemini Space Station(GEMI)三季度净亏损收窄63%至5860万美元

成本降30%,净亏损收窄63%

Gemini Space Station于11月12日发布三季度财报:营收4090万美元,同比下降19%,但净亏损收窄63%至5860万美元,扭转亏损的动力来自成本端而非收入端。这份由加密交易所Gemini母公司提交的成绩单,回答了投资者最关心的问题:一家规模偏小的交易所还能否回报股东。成本数据先看结论:运营支出下降30%至1.199亿美元,连续第三个季度回落;销售与营销开支锐减75%至830万美元。两者共同把净亏损压至5860万美元,每股亏损0.46美元,好于分析师预期的0.58美元,尽管营收未能达到4438万美元的预估。亏损低于预期、收入却不及预期,这一少见的组合说明了本季度的工作重心究竟在哪里。经调整EBITDA(扣除利息、税项、折旧与摊销前的经营盈利指标)亏损1160万美元,较二季度的7400万美元明显改善,主要受益于信用卡拨备和人力成本下降,以及加密相关业绩带来的5080万美元正向波动。二级市场方面,常规交易时段股价收于2.62美元,下跌3.68%,盘后却回升3.05%至2.70美元。不过这次反弹的背景相当难看:截至11月6日,该股年内已累计下跌75.2%,二季报当时也曾冲击股价,熊市格局并未改变。公司首席执行官Tyler Winklevoss在三季度财报新闻稿中把压力留给了执行层:“我们接受以结果论成败,我们将用一个又一个季度去赢回客户和股东的信任。”

交易所收入下滑47%,信用卡收入逆势上行

交易业务是本季度失血最重的板块。交易所收入同比下降47%至1340万美元,公司将其主要归因于散户活跃度走低;服务收入则增长7%。平台总交易量45亿美元,远低于去年同期的164亿美元,现货交易量降幅达73%。环比来看,情况没那么难看:交易所收入环比增长7%,现货交易量环比增长18%,公司把环比改善归功于机构对Zcash(ZEC)的操作以及关联做市业务。也就是说,散户在撤退,机构资金只补上了缺口的一部分。信用卡业务成了另一个增长引擎:收入同比大增82%至1550万美元,规模已经超过交易所业务本身。但增长背后是不断上升的信用风险:坏账从340万美元攀升至1150万美元,公司称其中大部分与一季度一起欺诈事件相关的账户有关。逾期30天以上的非欺诈违约率从二季度的3.3%小幅升至3.4%。现金及等价物从2025年底的2.522亿美元降至1.941亿美元,这意味着削减成本消耗的是存量缓冲,而不是在为扩张提供弹药。预测市场业务收入达到80万美元,较二季度增长52%。与Apex Fintech Solutions的合作仍停留在无约束力的意向书阶段,公司未披露签署正式协议的时间表;投资者将在美国东部时间周五上午8:30的财报电话会上听取更多细节。

同一个季度里其实跑着两笔交易。管理层用30%的费用削减换来一个亏损好于预期的季度,盘后交易也为此买账,但收入结构正在向信用卡倾斜,而信用卡的坏账一路走高;核心交易所的成交量较去年同期萎缩约四分之三。现金较2025年底减少超过5800万美元,这等于给“靠节流替代增长”的模式上了计时器。要让改善延续到周五上午8:30的电话会之后,Apex意向书需要推进为有约束力的协议,信用卡资产质量也需要企稳;否则这63%的亏损收窄,看起来更像一次性的账面重置,而非业务真正的拐点。