众议院民主党人拟起草以Waters被否修正案为基础的加密法案

民主党人起草SEC主导的市场结构法案

众议院民主党人正在为下一届国会起草一份加密货币市场结构法案,计划扩大美国证券交易委员会(SEC)的监管职责,并纳入众议员Maxine Waters力推的投资者保护条款。法案文本尚未公布。11月4日,记者Eleanor Terrett在X上披露了这一计划,其信息来自三名与民主党幕僚交谈过的业内人士。草案将把Waters在2025年针对《CLARITY法案》提出的《加密投资者与消费者权利法案》扩展为更全面的市场结构立法,同时吸收众议院2025年审议该法案期间民主党提出的各项修正案,以及9月程序性表决失败之前参议院民主党人与共和党人谈判达成的条款。据悉,讨论方向包括扩大SEC的监管权限、压缩美国商品期货交易委员会(CFTC)的角色,后者目前承担加密衍生品与合约交易的监管职责。针对总统Donald Trump及其他联邦官员加密活动的伦理限制条款也可能一并写入。共和党方面将这一努力斥为“表态法案”,即立法者明知难以通过、只为传递政治立场的提案。相比之下,共和党主导的《CLARITY》框架赋予CFTC对受监管现货数字商品市场的管辖权,同时保留SEC对证券和投资合约的管辖。共和党的最终文本为数字商品交易所、经纪商和交易商,包括充当做市商的公司,设置了注册通道,其发起人声称已纳入民主党谈判方提出的126项实质性修改。

参议院49比50失利后,1月迎来重启窗口

本月选举改变了政治格局:民主党拿下国会两院,新一届国会将于1月3日就位,众参两院的委员会议程均由民主党掌控。有望出任众议院监督委员会主席的众议员Robert Garcia已明确表示,Trump家族的加密业务将成为调查重点。《CLARITY法案》本身仍留有程序余地:9月的结束辩论表决以49比50告败,未能达到启动参议院审议所需的60票,且所有在场的民主党人因质疑该法案对Trump家族加密利益冲突的处理方式而投下反对票。参议员Thom Tillis出于程序考虑改投反对票,这一操作保留了寻求重新审议的途径,因此这次失败并非对众议院已通过版本的最终否决。共和党发起人此前已在伦理议题上让步,同意受约束官员必须剥离大额加密相关利益,或将其置入盲信托,即由独立受托人管理、官员本人不知晓具体持仓的安排;限制范围覆盖联邦民选官员、联邦法官及其配偶。民主党人仍然持续施压,要求更严格的限制,而眼下的起草讨论正是要把这些伦理条款重新纳入法案。

原始文件究竟写了什么

围绕加密市场结构的交锋将在文件上展开,而两份关键文件已经公开。委员会记录显示,Waters的投资者保护方案是2025年《CLARITY法案》的第31号修正案;使其进入审议程序的动议以4比8失败,这属于程序性挫败,而非对实质内容的裁决。其长达9页的修正案文本列出了民主党法案将恢复的内容:在没有书面欺诈疑虑的情况下,24小时内的提现或转账不受限制;提供与证券投资者保护公司(SIPC)相当的保险,后者是为券商客户兜底证券资产的美国法定机构;客户资产实现破产隔离;每月发布经会计师核证、可加密验证的准备金报告;安全事件发生后48小时内发出通知。编号30的配套修正案承载了《停止TRUMP加密法案》。我们的判断是:随着民主党自1月起掌控两院,伦理条款而非机构分工将成为最大分歧点,而SEC主导的立法设计,注定与共和党写入《CLARITY》的CFTC优先模式再度交锋。