日本10年期国债收益率逼近3%,Bitcoin(BTC)面临日元套息平仓风险

日本国债收益率逼近3%关口

9月11日,日本10年期国债收益率升至2.985%,单日上行7.5个基点,逼近具有心理意义的3%大关——这一走势对Bitcoin(BTC)及更广泛的风险资产有直接影响。此前一个交易日,该基准收益率尚在2.9%区间交投,而本月初盘中曾一度短暂突破3%,显示日本长期利率持续承受上行压力。

收益率重定价的背后是三股力量的叠加。其一,市场对日本央行进一步上调政策利率的预期不断升温:随着货币政策正常化推进,低票息存量债券的价格被压低,收益率随之机械性抬升。其二,日元持续疲软正在推高输入型通胀——能源成本尤其原油价格的上涨正传导至消费端,物价压力超出日银当前容忍度的风险在上升。其三,财政扩张担忧为长端定价额外叠加了一层期限溢价。

本轮利率飙升之所以具有全球意义,关键在于日本庞大的对外资本存量。数十年的超低国内利率,把日本的保险公司和养老金基金大量推向美国和欧洲债券。当本土收益率逼近3%时,经汇率对冲后的国内债券相对被对冲的海外品种变得更有吸引力,资金留在海外的理由正在被削弱。瑞穗银行高级策略师中岛雅之(Masayuki Nakajima)即指出,对冲后国内债券相对吸引力的改善,可能促使日本资金从海外资产回流。一旦回流加速,美国国债遭抛售将打压西方债券价格,同时推升日元——这一连锁反应将收紧全球金融条件,并从包括加密货币在内的风险市场抽走流动性。日银的加息周期,或许很快就会改写过去数十年驱使日本资本远走海外的投资逻辑。

Siegel力挺美联储加息

与此同时,美联储也正走向自身的鹰派转向。沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel在CNBC《Closing Bell》节目上表示,他预计美联储将在下周的会议上上调利率,而按兵不动将损害美联储主席Kevin Warsh的公信力——Warsh于2026年5月接掌美联储。Siegel认为,市场惯于试探新任主席,即便特朗普总统公开施压要求降息,Warsh大概率也会“咬牙硬扛”;他同时警告,若按兵不动,可能出现史无前例的四、五甚至六张反对票。

Siegel把美联储理事Christopher Waller设定的通胀门槛视为决定性变量:月度核心读数接近0.2%可为暂停加息提供依据,而0.3%的读数则会令委员会倾向加息。宏观背景已然明显收紧——Warsh上个月在杰克逊霍尔会议上的鹰派讲话抬高了加息概率,10年期美债收益率已攀升至4.90%附近,为2023年以来最高水平,布伦特原油也已突破每桶100美元。最新的CPI数据将在会议召开前夕公布,仍可能令结果向任一方向摆动。

对于加息后的市场,Siegel的基准判断颇为反直觉:先是即时抛售,随后长债因投资者奖励美联储的通胀公信力而走出一轮上涨行情,股市亦随之获得提振。他认为能源才是近期更大的拖累——今秋汽油期货价格可能再上涨20至30美分——并预计股市将维持区间震荡,直至下一轮财报季。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

Bitcoin面临宏观挤压

在COINOTAG编辑部看来,贯穿东京与华盛顿的主线是流动性:无论是日元套息交易平仓风险,还是可能落地的美联储加息,都在抽干本轮周期中托举Bitcoin的全球流动性池子。我们的聚合市场数据仍显示恐慌与贪婪指数为56/100(贪婪),BTC占COINOTAG追踪市场总市值的68.3%,追踪总市值接近2.27万亿美元——仓位依然坚韧,但如今正迎来自身最严峻的一场宏观考验。