MAS提议修订《支付服务法》:USDT、USDC等稳定币须持有100%储备

100%储备与面值赎回被提上议程

新加坡金融管理局(MAS)于周一出手,拟将自身对稳定币的监管框架正式写入法典。2026年9月1日,MAS公布了对2019年《支付服务法》的拟议修订案,拟在发牌、价值稳定、资本与用户保护四个层面设立具有约束力的规则,同时开启公众咨询,征询期持续至2026年10月16日。在监管机构官网发布的这份咨询文件中,MAS提出了全新的「MAS-SCS」框架:只有在该制度下获批的发行人,才能自称「MAS监管稳定币发行人」,并将其代币称为「MAS监管稳定币」。此举的出发点是消费者清晰度——把真正受监管的产品,与市面上大量同样借用稳定币之名的未受监管加密资产区分开来。任何游离于框架之外的代币,一律按数字支付代币(DPT)处理。就实质条款而言,文件围绕价值稳定、资本、按面值赎回与信息披露作出具体规定,其中最关键的一条数字是:储备资产在任何时点的价值,都必须不低于流通供应量面值的100%。该制度适用于锚定新加坡元或G10货币的单币种稳定币——从定义上看,这天然覆盖了USDC、USDT等主要锚定美元的代币。

海外发行人获得认可路径

本次调整中最具分量的变化,指向的是跨境运营的发行人。2023年8月定稿的旧框架仅覆盖境内发行的单币种稳定币,并明确不允许多辖区发行。新提案逆转了这一立场:若某代币由新加坡实体与海外发行人联合发行,只要风险得到充分缓释,仍可保留「MAS监管稳定币」的称号。为此,MAS拟就两项现行要求提供个案可豁免的例外——其一,发行人须为本地注册实体;其二,发行人自身须持有不低于流通量的储备——前提是海外司法辖区的规则实质等效,且监管机构之间建立了受保护的信息共享机制。与之并行的还有一条「MAS认可稳定币」轨道,接纳在可比外国制度下发行的代币,不过当局明确释放信号:无论是审批还是认可,名单都将刻意维持在小规模。同一揽子措施还包括:禁止发行人向持有人支付利息或任何回报、强制要求压力测试,以及授予对具有系统重要性的稳定币的认定权。在随附的声明中,MAS负责金融监管的副行长何恒鑫表示,该框架为达到高稳定与治理标准的代币提供了清晰的监管指引,并认为随着资产代币化的铺开,可信且受良好监管的稳定币将愈发重要——在跨链桥与其他全链基础设施已在辖区之间搬运价值的今天,它们将在代币化市场中扮演可信的结算资产角色。日本金融厅曾在6月迈出类似一步:修订后的内阁府令将境外发行的信托型稳定币纳入其电子支付手段分类。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

这只是提案,而非最终规则

我们对咨询文件的解读是:目前没有任何条款对市场构成实际约束。这仍是一份提案——修订案要等10月16日意见征集期结束后、由MAS敲定法案文本方才生效——且其适用对象是寻求在2019年《支付服务法》下设牌的实体,并不追溯至更广泛的市场。禁息条款是最强烈的信号:它实际上把生息稳定币模式排除在新加坡的监管 perimeter 之外,将MAS监管代币定位为纯粹的支付轨道,而非储蓄型产品。对于关注监管套利的Bitcoin DeFi与代币化金融从业者而言,新加坡对外国认可路径的开放程度——上限被刻意设定为一张很小的名单——才是最值得跟踪的细节。