Ripple递交20页意见书支持SEC加密资产新规,XRP监管框架迎来转机

致SEC的20页意见书

XRP发行方Ripple于10月20日向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份20页的公众意见书,正式表态支持该监管机构拟议中的《加密资产规则》,并要求其终结多年来逐案执法的路径。Ripple认为,靠诉讼推进政策已经把加密行业开发活动推向海外,SEC应当兑现其8月首次提出的监管框架。意见书还援引研究数据作为论据:美国在全球加密开发者中的占比从2015年的38%降至2024年的19%,尽管Ripple自身在2024年将美国招聘规模翻了一倍。公众意见征集截止日恰为10月20日,这份文件正好赶上监管机构开始审视业界反馈的时点。根据草案,符合条件的涉及数字资产的投资合约将获得两条注册豁免通道:其一允许合格项目在四年内融资不超过500万美元;另一条允许在12个月内发行规模不超过7500万美元,但须承担额外的披露与财务报告义务。两条豁免目前均未生效。草案还为已不再构成投资合约的数字资产设置了有条件的安全港,Ripple对此表示支持,因为该条款为判断发行方最初的承诺何时终止提供了明确流程。首席法务官Stuart Alderoty在X平台发帖确认了提交一事,并写道:“我们支持这项提案。SEC显然拥有这样做的权力。”他强调,多年“一案一判、一币一裁”的执法把开发活动逼到了境外,行业需要的是针对数字资产的系统性规则。意见书全文已发布在Ripple官网。市场层面同样值得关注:XRP价格近期承压,此前刚经历1.25美元支撑位的考验,且市场对Evernorth在纳斯达克上市反应平淡。

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投资合约不等于代币本身

这份意见书的核心论点,是将数字资产与出售该资产所依据的投资合约区分开来。Ripple主张,一份投资合约可以构成证券,但代币本身并不因此成为证券,这一解读建立在最高法院的Howey测试之上:该测试审查的是投资安排的具体情形,而非资产本身的属性。按照SEC草案,一旦发行方完成或永久停止其向投资者承诺的核心管理活动,且不再作出新的同类承诺,投资合约即告终止。Ripple支持这一结构,但在去中心化问题上划出硬线。文件明确反对以网络去中心化程度另行设立法律测试,理由是治理参与度、节点分布、软件贡献与经济控制力都可以被测量,而这些测量结果对判断发行方义务是否仍然存续几乎没有说明力。公司因此要求SEC追问的是:发行方曾明确向投资者承诺过什么,这些承诺是否已经履行或撤回,并将这一路径写进最终规则。这一区分关系到整个山寨币市场,因为过去十年发行的大多数代币都面临同样的定性问题。Ripple的具体请求也由这一逻辑展开。加密货币交易所与经纪商应可信赖一份合规提交的Form TR,即用于公示发行方已完成或放弃核心管理义务的拟议公开文件,而不必担心其后的表态改变资产的定性。Ripple还要求,已分离的数字资产在《证券法》《交易法》《投资公司法》与《投资顾问法》四部法律下获得一致对待,并请求就Rule 500下的二级市场交易作出澄清,即日常交易中的常规订单类型是否仍算作发行方原始安排的一部分。Galaxy Research估计,未来可能有数以百计的代币发行方使用这套拟议流程。

从1.5亿美元诉讼到规则制定

对XRP持有者而言,安全港的意义超过融资豁免。一项联邦规则如果明确了证券义务何时终止,就等于把2023年7月的法院判决固化下来,该判决认定XRP代币本身并不天然构成投资合约,Coinbase与Kraken随后恢复了XRP在美国的交易。Ripple表示,与SEC的这场官司耗资超过1.5亿美元,公司希望这份清晰界定足够持久,能经受SEC领导层更迭的考验,因为法律解释可以被推翻,而已通过的规则不能被随意废除。这份持久性对下一轮牛市的意义,可能比两条豁免本身更大。市场没有等待规则落地:我们的XRP技术分析显示该代币仍运行于200日均线下方,而David Schwartz关于XRP支付角色的讲述则让人看到执法年份里有多少实用性被掩盖。SEC在最终规则出台前仍可对草案作出修改。