Saylor称Strategy 720亿美元比特币(BTC)储备超越标普500所有金融公司

Saylor的720亿美元储备宣言

Michael Saylor声称,Strategy目前的总储备资本已超过标普500指数中除Berkshire Hathaway之外的所有金融服务公司——这一说法的底气,来自现存规模最大的企业级战略比特币储备架构之一。公司目前持有845,050枚BTC,这一仓位自2020年8月首次买入开始构建:当时Strategy斥资2.5亿美元购入21,454枚比特币。按我们的实时行情估算,该仓位如今价值约652亿美元。再加上67亿美元的美元资产,总储备达到723亿美元——这正是Saylor在X平台发帖中引用、并据此对标普500排名下注的数字。值得注意的是,这套建仓横跨了两次减半周期,意味着其持仓成本分布在截然不同的市场环境中。首席执行官Phong Le则在9月2日的一条帖子中补充了细节:过去两个月,比特币与美元资产合计增长34%,达到720亿美元,净杠杆率降至0%,公司也重新恢复买入。零杠杆的说法与公司自身数据对得上——Strategy在8月底前完成了美元资金池的构建,67.14亿美元的美元资产与67.14亿美元的总债务基本相抵。此前的暂停买入一度持续了10周,直到8月31日才恢复:当天公司以3.7亿美元加仓4,603枚BTC。Le还表示,MSTR的表现已跑赢BTC,优先股在上涨超过10%的同时仍在派息,但他警告称,“秋季可能会相当有意思”。

X平台发帖https://x.com/saylor/status/2095216788153741432

指标是Strategy自己定的

这番豪言的标尺,其实是公司自建的。按Strategy的定义,“总储备资本”从流动储备中剔除了优先受偿的债权。对银行而言,客户存款属于优先债权——这就是为什么在这套口径下,JPMorgan呈现出约负1.35万亿美元的数字。随附图表将Strategy标在660亿美元的位置。但公司自己8月30日的投资者简报列出了215亿美元的优先债权,其中包括148亿美元的优先股,并披露净储备为507亿美元。660亿美元这一数字只有在剔除优先股时才成立;而对JPMorgan,银行存款并未被剔除。同样的口径选择也美化了杠杆比率:图表上储备对优先债权的覆盖倍数为10.75倍,一旦计入优先股便降至3.4倍。Strategy并没有回避这一点——简报本身就把这些补充性指标标注为“存在重大局限、并非会计准则”。对比的另一端则扎实得多:Berkshire截至6月30日的备案文件显示其持有3,655亿美元现金与短期国库券——这是一个可以独立核验的数字,而其下方的排名则不然。市场反应不管这些:MSTR周三报约122.30美元,下跌2.1%,跌幅超过了比特币本身——高贝塔股票在疲弱盘面下通常如此,这一阵营也包括Marvell Technology(MRVL)等公司。该股8月底曾交投于140美元附近,当时投资者对现金储备的累积给予了奖励;而即便比特币仍在我们的实时盘面上守住77,250美元附近,该股的日K线蜡烛图如今已明显运行在那一水平之下。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

优先股要么算、要么不算

把两条线索放在一起看,其实是一个完整的故事:企业级比特币财库已经大到可以定制专属基准来营销,而市场则开始抠条款细则。我们审阅的核心文件——Strategy 8月30日的简报——在其自身页面上就承认“总储备资本”存在重大局限;与此同时,Berkshire的6月30日备案文件仍是Saylor排名中唯一可独立核验的对照物。能经得起会计视角检验的,是507亿美元的净储备,而不是图表上的660亿美元。随着买入恢复,MSTR能否收窄其相对底层持仓的折价,是下个季度真正的问题。