Two Prime CEO称Babylon与Stacks的比特币(BTC)收益是风投补贴

Blume指Babylon与Stacks收益属补贴性质

Two Prime首席执行官Alexander Blume对Babylon、Stacks等比特币二层协议向Bitcoin (BTC)存入者发放的收益提出质疑,认为其本质是风险投资资助的补贴,随着资金规模扩大而不断稀释。这一观点出自10月22日录制、本周发布的一档访谈节目,直接冲击了比特币DeFi让基础资产自行“生息”的宣传逻辑。他的论据是机制层面的,而非道德层面的:补贴池是固定的,存款却没有上限。“你投入的规模越大,补贴摊到每一份存款上的就越少,因为有更多的钱在分同一笔补贴,”他说,“依靠风投资金承受无限亏损,是不可能长期运转的。”在他看来,存款人最终会“到处寻找下一个收益来源,因为旧的收益总会枯竭”,在各个收益耕作项目之间轮动,每换一次场所就要重新承担新的技术风险和被黑风险。一个项目枯竭,同一批存款人便再度出发,风险账单随之越滚越大。对于Stacks,他的态度缓和一些,坦言“我对它的了解没那么深”,猜测持有者锁定BTC获得的回报可能是Stacks代币,“也可能是比特币”。他与Pareto的首席执行官出现在同一期节目里,而Pareto恰恰在为他偏好的模式搭建基础设施。这番言论正值BTC持有人盘算收益从何而来:链上奖励预算、中心化借贷,或者干脆只持有不动。过去24小时比特币价格波动4.7%,Blume讨论的是市场回报之上的那一层:收益来自某方的预算,而非真实的借贷需求。Two Prime是他联合创办的比特币借贷与资产管理机构,走的是相反路线:将客户币种在场外贷出,他认为这种结构无需补贴也能持续付息。

Babylon锁定40,800枚BTC对决Stacks共识层设计

Babylon是上线初期吸引大量存款的质押协议,其代币文档写明:质押Bitcoin (BTC)的用户与质押原生BABY代币的用户均以BABY支付奖励。同一页面显示,BABY年通胀率已从8%降至5.5%。跟踪数据显示,截至11月4日,该协议锁定的BTC约为40,800枚,价值约32.8亿美元。Stacks则在其文档中把主打收益产品“比特币质押”描述为共识层面的设定,而非出自某个激励预算。该项目于9月10日停掉了sBTC计划“双重质押”,距离Blume受访约六周。双重质押针对sBTC(Stacks链上的比特币链上表示形式)付息,奖励来自Stacks关联组织用自有Proof of Transfer收益注资的激励预算。换言之,旧设计正是Blume所批评的那种“分配资金”模式。另一项激励活动Stack Sats则在12月10日之前,每月向DeFi应用Zest与Bitflow上的借款人和流动性提供者分发1枚BTC。面对这些设计,Blume把矛头指向Two Prime于9月推出的产品:一个部署在Pareto上的wrapped bitcoin(WBTC)金库,后者为私募信贷搭建链上基础设施。他解释称,链上环节仅限资产归集,封装后的BTC将在场外贷给他筛选过的借款人。在这一模式中,“资金来源不是风投补贴”,而是借款人为可投入更高回报用途的资金付费。Pareto首席执行官Matteo Pandolfi在同期节目表示,公司正在搭建让信贷承销在链上运转的基础设施,承销仍由贷款方完成,并认为EVM兼容链上的金库如今可以接入Morpho、Aave与Pendle,这是早期二层方案所不具备的。

Babylon通胀模式对照Two Prime信贷账本

在Blume的批评框架内,两类协议的位置并不对等。Babylon的BABY奖励直接来自代币增发,与他描述的补贴结构几乎一致;Stacks的共识层设定则是另一种机制,他在访谈中对这一设计的不确定态度也印证了这一点。这番论调与比特币至上主义长期对奖励代币的怀疑遥相呼应,但此处的依据是算术,而非意识形态。真正的薄弱点在交易的另一侧:Two Prime的金库只有在经过审核的借款人持续需要封装Bitcoin (BTC)时才能产生收益,Blume所谓可持续的收益,实际上押注于私募信贷需求不出现滑坡。借款人驱动的收益同样躲不开周期,只是把衰退的冲击转移到了另一张资产负债表上。在两种模式之间做选择的存款人,最终选的是自己更愿意承担哪一种依赖。