Visa USDC稳定币结算量年化达70亿美元 财报中暂无收入入账

Visa的70亿美元结算通道

Visa的稳定币结算试点已扩张至年化70亿美元的交易规模,这一数据由该公司于2026年4月披露,较上一季度增长50%。该项目于2021年3月与Crypto.com合作启动,改变了以往持卡发卡行必须在截汇时间前将加密资产抛售换汇成美元、再以法币电汇清算的繁琐流程,改为直接向Visa托管钱包划转USDC。此后项目逐步延伸至收单侧,接入Worldpay与Nuvei,并于2025年12月落地美国境内结算,目前覆盖九条区块链。结算机制带来的改变范围有限但意义真实:以往VisaNet的发卡方与收单方之间净额欠款需通过ACH、Fedwire或SEPA等仅在银行营业时间运行的通道清算,如今这笔净额可以全天候、近乎实时地以结算资产直接销账。收益归发卡方所有——风险敞口窗口缩短、抵押品要求放宽、周末流动性改善——而Visa自身对此不收取任何额外费用。公司数据显示,2025财年平均每日结算敞口为912亿美元,Visa需对成员机构的违约风险进行担保。最新向SEC提交的文件显示,2026财年第三季度净收入为116亿美元,同比增长14%,其中数据处理收入60亿美元、国际交易收入39亿美元、其他收入15亿美元、客户激励增长18%至47亿美元——但整份文件中找不到任何单独的稳定币业务收入条目。同样的空白也围绕Visa稳定币平台(Visa Stablecoin Platform):该平台于7月16日发布,允许机构铸造、托管和转移稳定币,首个支持的资产是由140家机构联盟发行的OpenUSD。平台目前处于测试阶段,客户名单未公开,收费标准与商业化时间表也未公布。在7月28日的财报电话会议上,CEO Ryan McInerney表示,稳定币尚未在少数几个用例之外实现规模化,例如Visa在多个地区发行的稳定币关联卡。

收入真正来源是U卡

Visa目前唯一真正产生收入的稳定币业务,恰恰是最不起眼的一块:U卡。当用户通过Visa卡消费稳定币余额时,兑换为法币的环节发生在授权窗口内、交易进入VisaNet之前——商户看到的只是一笔普通的刷卡支付,Visa的四道收入闸门(服务费、数据处理费(约每笔7美分)、国际交易费及其他费用)与普通消费完全一致地逐一触发。有分析师将Visa的每一项稳定币举措逐一对照财报进行拆解,本周一份广泛流传的分析得出结论:结算与新平台属于后台优化,真正适用净费率的是卡业务通道——29个基点的净费率已稳定十年,即便客户激励占毛费用的比例从约17%攀升至约29%。发卡机构可获取1%至2%的交换费,Rain和Reap等全栈主会员已直接在网络上发卡,仅Rain一家就支撑超过200个发卡项目。内部优先级排序也耐人寻味:在裁员约2600人(约占员工总数7%)、产生5.63亿美元遣散费之后,McInerney将消费支付、增值服务和资金流转列为再投资方向,稳定币与代理支付排在末位。AI支付的布局——面向代理的代币化凭证、Visa Intelligent Commerce Network中超过100家公司、150多家发卡机构正在测试代理交易——是对现有卡基础设施的延伸而非替代,与DeFAI和代理商务实验中常见的基础设施优先思路相呼应。5月下旬一项针对2065名美国成年人的调查显示,仅23%的受访者愿意将支付托付给生成式AI,而当Visa为交易提供安全保障时,这一比例升至61%。竞争对手的反击来自Mastercard:8月3日,Mastercard完成了对稳定币基础设施公司BVNK的收购,交易金额最高达18亿美元,包括15亿美元基础对价和3亿美元或有对价——由此购入约300亿美元年化、已产生收入的稳定币支付规模,覆盖200个国家,是Visa结算规模的四倍以上。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

费用披露成为焦点

这则故事中最关键的一份文件正是SEC备案本身:2026财年第三季度业绩中,既没有Visa稳定币平台的收入条目,也没有结算规模的收入条目,证实这70亿美元的年化吞吐量并未带来任何增量收入。我们的判断是,Visa在构建的是期权,而非引擎——在OpenUSD联盟中占据一个分发席位(该联盟由Stripe关联方运营,而非开放的DAO)、九链结算管道、以及将流量留在卡通道上的代理凭证,这与PayPal等巨头推出自有稳定币的打法一脉相承。在定价模型、具名客户和商业化时间表浮出水面之前,允许价值点对点流动的开放结算通道——与去中心化交易所背后相同的去中介逻辑——仍是Visa在对冲的尾部风险,而非其正在兜售的增长故事。