阿里巴巴(BABA)启动100亿美元创纪录增发为AI竞赛注资

创纪录100亿美元增发投入AI

阿里巴巴集团控股(BABA)刚刚宣布一项主要股票发行,目标是从资本市场募集约100亿美元资金,并且这笔资金的净收益将100%投入全栈AI能力建设——所谓全栈AI,是指从底层芯片、算力基础设施到上层模型开发的完整技术链条。这家电商与云计算巨头将以每股112.70港元的价格发行7.1亿股普通股,这个定价较上周五的收盘价折价了3.6%。根据多位接近交易的人士透露,这是港股上市公司历史上规模最大的主要后续发行(follow-on offering),并达到了历史最高纪录。放眼全球,在今年所有主要后续发行中,只有Alphabet于6月完成的800亿美元融资和英特尔于8月进行的150亿美元发行超过了这一规模。此外,阿里巴巴此次发行还设置了90天的锁定期,意味着参与发行的现有股东在上市后90天内不能出售所持股份。市场对本次发行的反应相当热烈,包括主权财富基金在内的投资者兴趣浓厚,有报道称实际需求已经超过最初设定的发行规模,这促使阿里巴巴决定扩大发行数量。摩根士丹利、汇丰银行、瑞银和中金公司共同担任本次发行的联席账簿管理人。值得注意的是,这笔资金注入恰逢阿里巴巴AI建设全面提速的当口,其季度资本支出已经攀升至接近100亿美元,而公司目前已经动用了三年资本开支计划中大约一半的资金。需要强调的是,本次发行最终能否顺利落定仍取决于市场条件,阿里巴巴在公告中也明确表示,不保证最终一定完成。

AI支出挤压利润与现金流

此次股权融资发生的背景,是AI相关支出正在持续吞噬阿里巴巴的利润和现金流。在截至六月的这一季度,公司净利润大幅骤降75%,仅为105亿元人民币(约合16亿美元),与此同时自由现金流也由正转负,出现了66亿美元的净流出。尽管承受着如此大的财务压力,阿里巴巴依然预计AI投资的回报周期会从三年缩短至2.5年,理由是市场对AI能力的需求正出现急速增长。为了给这一转型输血,首席执行官吴泳铭一直在不断剥离非核心资产,最近的一笔操作是以至少15亿美元的价格,将游戏业务灵犀互娱出售给了Trustar Capital。通过这次股权融资,阿里巴巴实际上把资金来源从经营产生的现金流转换成了股东注入的资本,这在结构上是一个重大变化——分析师指出,这种做法很可能摊薄现有股东的持股比例。不过,本次发行在机构投资者中获得了非常强劲的认购,其中多次出现主权基金的身影,这说明市场愿意接受短期的股权稀释,以换取阿里巴巴未来更大的AI市场版图。另据知情人士透露,考虑到实际需求远超预期,最终的分配规模很可能会高于最初设定的数额。与此同时,阿里巴巴旗下的旗舰模型系列Qwen已经成为今年全球最受欢迎的模型家族——这一事实进一步证明,AI竞赛已经进入白热化阶段,各家都在全力押注。

NVIDIA服务器价格将上涨15%

在阿里巴巴之外,整个AI基建周期还在推动硬件成本同步上行。据市场消息,NVIDIA已向部分大客户发出了通知,搭载其AI芯片(包括Vera Rubin和Grace Blackwell系统)的服务器,将从2027年初起提价超过15%。这一涨价的压力主要来自内存芯片成本的不断攀升,并且会直接传导到微软、谷歌和甲骨文等几乎所有主要的数据中心运营商。截至目前,NVIDIA还没有对此发表公开评论。该公司计划在8月26日发布季度财报,届时投资者将有机会评估它对成本通胀的回应。值得注意的是,就在NVIDIA调价的同时,上游的内存供应商——包括美光、SK海力士和三星——也已经提高了报价,并把成本压力转嫁给了服务器OEM厂商。如果这些超大规模云厂商愿意吸收更高的硬件价格而不削减订单,那么这将被视为AI资本开支依然强韧的信号,即便融资成本上升也不会动摇投入;反之,如果它们开始压缩订单,整个AI基建周期就可能快速降温,设备制造商将首当其冲。与此同时,巴西政府也宣布将投入约4.44亿美元来扩大国家的AI算力,其中2.51亿美元用于在里约热内卢建设一台与华为和科大讯飞合作的超级计算机,另外1.93亿美元则用于北里奥格兰德州的一个招标项目。

股权融资考验AI资本支出

把上述事件串联起来,不难看出一条清晰的线索:AI基础设施建设正在从依靠企业内部经营现金流,转向更多依赖外部融资来支撑。阿里巴巴的股权增发、NVIDIA在内存成本上的定价话语权,以及各国主权基金对AI的加码投入,三者共同指向一个目前仍无降温迹象的资本开支超级周期。对于加密货币投资者来说,这类宏观趋势历来会带动市场对AI概念山寨币的关注——那些与AI基础设施开支高度相关的代币,其价格波动往往与资本开支的增减形成联动。分析师在追踪这一周期时特别强调,它的可持续性取决于两个关键变量:其一,超大规模云厂商能否一直承接不断上涨的服务器价格;其二,那些新获得融资的AI项目最终能否转化为实际有效的GPU订单,而不是停留在纸面上。阿里巴巴在官方公告中并未给出此次发行的具体估值,而最终分配规模也依然要视市场条件而定,因此后续的定价与认购进度值得密切关注。